报告摘要
彩妆：千亿市场空间、底妆格局更优、高端易守难攻
彩妆（23年中国市场规模 1701 亿元/yoy14%）是时尚、色彩、文化、个性的综合彰显，相较于护肤，消费者购买门槛低、决策周期短、产品迭代快。底妆品类高壁垒、高粘性、高天花板。外资主导高端彩妆市场，大师级品牌更易塑造高端形象。妆容精细化、底妆功效化、品类融合化有望带来新机遇；国货乘国潮崛起、文化认同之风，在高端市场有望崭露头角。
毛戈平：中国首个高端美妆品牌，演绎光影与东方美学
1）IP 价值稀缺，同名形象艺术设计学校传播品牌理念、赋能产品优化创新；
2）秉持“保持良好的肌肤状况是实现最佳化妆效果的基础”理念，贯彻“彩妆+护肤”战略，打开营收天花板（24H1彩妆/护肤收入占比 55%/41%，yoy44%/35%）；
3）线下百货专柜强化品牌定位，专柜试妆强化体验感，会员体系增加客户粘性、整体复购率高于行业平均；线上亦快速放量；
4）代工为主，高毛利率、低费用率，自有供应链实力有望再提升。
报告目录
01 领先的中国高端美妆集团
创始人为美妆届标志性人物，IP 价值难以复制
股权结构集中，IPO 募资超 20 亿港元
近年来维持快速增长势头
02 彩妆：千亿市场空间、底妆格局更优、高端易守难攻
彩妆关键词：社交属性、情绪价值、功能价值
彩妆市场盘持续复苏、结构分化
底妆高壁垒、高粘性、高天花板
品牌定位抉择：高端化 VS 快时尚
品类延展方向：护肤/香水拓空间
03 毛戈平：中国高端美妆，演绎光影与东方美学
大师级美妆品牌，IP 价值稀缺
彩妆+护肤协同发展，打开天花板
线下+线上相互赋能，跨渠道协同
代工为主，自有供应链布局中
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