终身未婚且无子女的乔治·阿玛尼走了。后阿玛尼时代将要面临重要的战略抉择——亲近消费者，还是继续低调奢华。这也意味着，继任者一旦无法维持设计话语权，估值可能腰斩。
文/每日资本论
未来，低调奢华会成为一种难以企及的“『奢侈品』”吗？
没看错。北京时间9月4日晚间，阿玛尼集团宣布创始人乔治·阿玛尼在亲人陪伴下安详离世，享年91岁。这位被誉为“彻底革新时尚的人”不仅仅是一个『设计师』，更是一个时代的标志。他用半个世纪的时间，将“低调奢华”的哲学注入全球时尚肌理，其影响力远超行业范畴。如今，这个估值高达121亿美元💵的时尚帝国，正站在历史的十字路口：一旦失去了阿玛尼的精髓，低调奢华或真的成了一种『奢侈品』。
那么，阿玛尼谁能扛起低调奢华？又将走向何方呢？
乔治·阿玛尼的离世标志着一个时代的终结。1934年出生于意大利皮亚琴察的阿玛尼，在二战的阴影中度过了童年，曾因未爆炸炮弹突然引爆而严重烧伤。他最初是医学生，退学后又去服了兵役，最终在米兰百货公司La Rinascente开始了他的时尚生涯。1975年，阿玛尼与已故伴侣塞尔吉奥·加莱奥蒂共同创办阿玛尼时装屋，用有限的种子资金打造出一个价值121亿美元💵的时尚帝国。
他打破了当年时装品类的款式束缚与限制，让男装变得更柔和、更感性，并使西装在女性♀️中普及。阿玛尼直至生命最后时刻仍心系事业，集团声明强调他“工作到最后一刻，始终致力于公司运营、系列设计与未来项目规划”。
遗憾的是，阿玛尼集团2024财年业绩显示，全年合并净收入按固定汇率计算同比下降5%至23亿欧元💶。受营收下降与运营成本上升影响，息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比下降24%至3.98亿欧元💶，这种下滑主要源于中国市场的『奢侈品』消费持续放缓。区域市场表现呈现分化态势。欧洲依旧是集团最大收入来源，占比约49%，与2023年持平；美洲市场占比22%，但亚太地区收入占比则下滑至约19%。
这种下滑与全球『奢侈品』市场的整体趋势一致。2024年全球『奢侈品』消费额约为1.48万亿欧元💶，按当前汇率计算，同比下降1%-3%。贝恩公司报告显示，『奢侈品』市场的客户群首次出现萎缩，全球『奢侈品』消费者从2022年的4亿人减少至2024年底的3.5亿，流失约5000万名客户。
请注意，阿玛尼终身未婚、无子女，对个人生活一向低调。他的离世引发外界关注：谁将接手阿玛尼集团？事实上，早在十多年前他便已着手继任与独立性规划。
2016年，他成立了Giorgio Armani基金会，并建立了一个治理框架，将阿玛尼集团的控制权分配给他信任的六个实体：他的妹妹Rosanna，侄女Silvana和Roberta，侄子Andrea Camerana，长期合作伙伴Pantaleo Dell'Orco，以及Giorgio Armani基金会。
这个机构明确禁止在五年内进行重大公司行动（如IPO或并购），以防止破坏品牌身份的稳定性。主要继承人与利益相关者包括妹妹罗莎娜、侄女西尔瓦娜与罗伯塔、以及侄子安德里亚·卡梅拉纳。
三位侄辈均在集团担任要职：西尔瓦娜·阿玛尼是女装👚设计的风格继承者，罗伯塔曾任全球及VIP沟通主管，安德里亚则负责可持续发展。
除家人外，阿玛尼的长期伙伴潘塔莱奥·德尔奥尔科同样被视为关键继承人。他在公司成立两年后加入，1985年塞尔吉奥·加莱奥蒂去世后，成为阿玛尼最重要的支撑。
但阿玛尼集团面临的挑战不仅仅是领导力过渡问题，整个『奢侈品』行业正在经历结构性调整。中信证券的相关报告显示，2025年第二季度，全球『奢侈品』行业受旅游市场拖累走弱，行业有机增速同比下滑1%（对比25Q1的同比持平与24Q4的+3%增速）。
品牌与品类间的业绩分化依旧显著。LVMH/爱马仕/开云/历峰/Prada集团/Moncler集团/Tapestry /Ralph Lauren 25Q2在固定汇率下收入增速分别为同比-4%/ +9%/ -15%/ +6%/ +6%/ -2%/ +8%/ +11%。
中国市场的变化尤为明显，曾是全球『奢侈品』行业的最大增长引擎，但现在正面临重大挑战。观研网的相关报告显示，2024年，中国境内『奢侈品』市场销售额5127亿元，同比下降17%。与此同时，2024年也是中国『奢侈品』线上线下销售额同时下降的一年。2024年，中国线上『奢侈品』销售额2375亿元，同比下降5%；线下『奢侈品』销售额2752亿元，同比下降25%。
出境游的复苏使得消费外流加剧。2024年，约40%的『奢侈品』消费发生在境外，特别是亚太地区和欧洲。日元💴持续贬值带来的汇率优势，极大地激发了中国消费者赴日购买『奢侈品』的热情。据相关媒体报道，有40%的受访者首选日本购买『奢侈品』，较2023年的8%大幅增长。
值得一提的是，在奢侈行业被LVMH、开云等资本巨鳄瓜分的时代，阿玛尼是最后的“独立君主”。他拒绝过LVMH的并购邀约、卡塔尔王室的注资，甚至在2023年修订继承计划时仍坚持“引入无投票权股份”的底线。
但成也萧何败也萧何。这种近乎偏执的独立，让阿玛尼集团2024年营收虽下滑6%至23亿欧元💶，却仍能豪掷3.32亿欧元💶翻新全球旗舰店，将电商业务收归直营。但资本市场早已虎视眈眈，等待这个独立王国的脆弱时刻。据彭博情报测算，其集团2024年估值中，品牌溢价占比超过60%。
敲黑板！敲黑板！这意味着，继任者一旦无法维持设计话语权，估值可能腰斩。
事实上，阿玛尼生前已预见这场博弈：“我最大的弱点就是我控制一切。”如今，没有控制者的阿玛尼帝国，必须在保持独立与寻求资本庇护之间做出选择。
行业专家马里奥·奥尔特利表示：“乔治·阿玛尼会是一个有趣的目标吗？答案绝对是肯定的——它是世界上最具辨识度的品牌之一，具有明确且独特定义的风格愿景。”但他同时补充说，中期内达成交易的可能性不大。
阿玛尼的继承人还将面临『奢侈品』消费者行为正在发生根本性变化的难题。贝恩报告显示，全球『奢侈品』消费者从2022年的4亿人减少至2024年底的3.5亿，流失约5000万名客户。年轻消费者流失尤为显著。千禧一代曾推动行业复苏，但当前缺乏外部推动力量。『奢侈品』牌的年轻化和『数字化』进程已成熟，联名系列、『明星』️合作成为常态。
白热化竞争导致审美疲劳，疫情期间对保值款的追逐使设计同质化问题加剧。消费者越来越注重“质价比”，对价格的敏感度不断提高。频繁涨价将中产消费者推远，富裕人群也开始因设计乏味而减少购买。
换言之，后阿玛尼时代将要面临重要的战略抉择——亲近消费者，还是继续低调奢华。
阿玛尼集团未来成功的关键，还是在于平衡传承与创新。新章程草案在其去世后生效，为继承人概述了治理原则。它们要求“对收购采取谨慎态度”，并将股本分为具有不同投票权类别。任何股票市场上市都需要得到董事的多数支持，并且只能“在本法规生效第五年后”进行。
此外，『数字化』变革是阿玛尼集团必须应对的挑战。原因也很简单，预计2025年中国『奢侈品』市场将首次出现线上消费额超越线下消费额的情况，未来3-5年内，『奢侈品』线上交易额占比有望突破60%。由此，阿玛尼集团需要加强『数字化』能力，同时保持其高端品牌的定位和体验。
可持续发展也是未来关键挑战之一。年轻消费者不仅关注 Craftsmanship，还要求透明度和可持续性——这些都是阿玛尼已经取得进展但仍有待提高的领域。
“制作与现实世界脱节的服装毫无意义，这正是我40年屹立不倒的核心原因。”在阿玛尼最关键的十字路口前，希望阿玛尼的继任者能够铭记阿玛尼生前的这句名言。
