今日沪深两市开盘表现不一，开盘后指数震荡上行，盘中一度拉升。但随着金融股回落，沪指高位走低，深成指也随后回落。午后两市跳水，尾盘虽有回升，但全天整体呈现冲高回落趋势。自7月11日以来，大盘已连续多日小幅回落，持续上行后的震荡迹象明显。短期来看，指数行情可能告一段落，但市场整体行情并未结束。近期题材股发力，有望迎来反复和轮动，市场赚钱效应反而容易增强。
权重板块集体退潮是抑制指数的一个因素。银行、券商两大指数引擎同步回落，中证银行指数在7月11日单日大跌2.41%，证券ETF周跌幅逼近2%。此前领涨的低估值红利板块显露疲态，金融权重的熄火直接压制了指数上行空间。
成交回落也是抑制上攻空间的重要原因。7月11日两市成交突破1.7万亿，但此后快速萎缩，回落到1.5万亿以下，日成交继续萎缩至1.4万亿出头。尽管融资余额表现抢眼，股票ETF却遭遇净赎回，量能退潮暗示增量资金入场意愿有所减弱。
经济数据落地削弱了预期差。二季度不变价GDP同比达到5.2%，略低于今年一季度和去年四季度的5.4%，高于市场预期的5.1%。国盛证券指出，鉴于上半年GDP高增至5.3%，预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右也能基本“保5%”，指向7月底政治局应会有新政策，但难以强刺激，力度上可能更接近“托而不举”。因此，市场解读为政策预期减弱，对指数继续上攻预期减弱。
随着权重股回落以及市场成交萎缩，短期指数快速上行的行情或将告一段落。但行情并非就此结束，整体大趋势向好下，短期指数或进入震荡阶段，题材股的轮动或逐步开启，赚钱效应有望逐步提升。
从近期市场表现看，在权重股回落之际，题材股呈现出政策加产业的双轮驱动特征。受英伟达H20芯片出口许可落地刺激，AI算力链迎来第二波行情；机器人板块因增长速度较快也迎来市场新的关注；创新药领域因医保集采规则优化及药明康德等龙头业绩大增而走强；此外，消费电子行业因端侧AI多终端落地及逐步下沉，部分环节渐进式升级将引领其成长。
这些题材轮动看似相对杂乱，但整体还是围绕中报业绩叠加产业趋势的双主线。例如昨日爆发的算力链今天转向机器人及汽车等领域，资金快速切换体现出对产业催化的高度敏感。在中报披露窗口期，业绩预增叠加产业政策支持的标的更易获得资金青睐，而缺乏实质业绩支撑的题材则难以持续走强。这种围绕核心逻辑的轮动既反映了市场对产业趋势的认可，也凸显了资金在不确定性中对确定性机会的追逐。
面对当前市场环境，接下来需做好指数反复的准备。随着市场情绪及风险偏好回升，结构性行情或依旧突出，可继续博弈。在权重搭台之后，题材股的轮动唱戏或将反复。操作上，一是回避前期涨幅过大的权重股；二是跟踪题材轮动节奏变化，重点关注政策密集出台的高端制造领域；三是适当控制仓位，如指数回落，可考虑布局中报预增且估值合理的中小盘股。
