蔚来和哪吒结局为何差这么远？
我们首先来看下，据蔚来公司历年财报，累计亏损已破千亿。6月3日，蔚来发布的2025年一季度财报显示，公司营收约120.3亿元，同比增长超21%；整车毛利率为10%；研发投入31.8亿元，归母净利润亏损高达68.91亿元。
再看看哪吒，车标设计花5亿，老板年薪4700万，高管卷钱跑路，公司账上只剩几百块？！曾年销15万辆碾压蔚小理，现在却被讨薪围堵，前四月销量直接从榜单消失…
228亿融资烧光，研发投入才5.2%（行业平均12%），核心技术啥都没有。创始人持股0.7%拿天价年薪，股东内斗到停产，国资股东互相拆台，30亿救命钱都谈崩了…
烧钱只是门票，真正的生死线藏在“输血能力”和“造血潜力”的博弈中。显然哪吒不如蔚来。先看输血能力，蔚来背后站着腾讯、淡马锡、合肥国资等长期资本，即便亏损惊人，但“高端品牌”标签和用户社群的不可替代性，让资本愿意为其持续买单。反观哪吒，主打10-20万大众市场，技术差异化不足，在比亚迪、吉利等巨头的价格绞杀下，资本对其“未来溢价”逐渐失去耐心。
再看造血能力，我们都知道技术壁垒决定天花板，蔚来砸钱换来了换电专利、自研芯片和BaaS服务生态，这些布局短期内烧钱，但长期可能形成护城河。但是哪吒的“性价比”路线严重依赖供应链整合，在电池成本高企的当下，毛利率难转正。哪吒做的是平庸的“生意”，蔚来有更宏大的愿景和追求。虽然哪吒汽车亏的少，但哪吒汽车就算不破产，也只是抢占网约车的市场，为低质量内卷提供更多一些的选择。
而蔚来的商业模式，是换电。换电在早期是普遍被看好的，现在虽然一部分人不看好，但也有人看好。毕竟3分钟完成换电的效率，还是要比充电高很多的。并且蔚来瞄准的是高端豪华品牌，这定位和背后的野心，也非常吸引投资人。
最为曾经的从业者说句实话，未来能存活的新势力可能不超过3家，其他玩家要么被收购，要么沦为代工厂。资本寒冬下，“会花钱”比“敢花钱”更重要，没有技术壁垒的销量狂欢，只是死亡前的回光返照，还是要有核心的技术来支撑企业的发展。
蔚来这十年，花了超过600亿用于研发，我们来看看：1、换电站现在的规模效应初步体现出来了，以后也只会越来越方便
2、蔚来2023年就官宣了12项全栈技术，从整车工程、生产制造，到智能软硬件系统，基本上涵盖了全链路;
3、开发落地并且交付的包括且不限于:整车全域操作系统SkyOS+、自研5nm智驾芯片神玑NX9031+、激光雷达主控芯片杨戬+、全域900V的第三代整车架构等等。
话说回来，蔚来虽然累计亏损达千亿，但其资金投入转化为了显著的技术成果和优质资产储备。即便在最坏的情况下，这些核心技术积淀和固定资产仍具备极高的并购价值。反观哪吒汽车，既缺乏原创性技术突破，又受制于有限的规模效应，在高度同质化的市场竞争中自然难以持续生存。两者根本差异在于：前者构建了深厚的竞争壁垒，后者则始终停留在低水平重复建设的阶段。
哪吒的倒下，只是行业洗牌的开始。
你认为下一家倒下的会是谁？高合、创维，还是…？
