7月24日，中国黄金协会发布了上半年的黄金数据。数据显示，2025年上半年国内原料产金179.08吨，比2024年同期减少0.55吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位以最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。
上半年我国黄金消费量同比有所下降。具体来看，上半年黄金矿产金完成139.41吨，有色副产金完成39.67吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.68吨，同比增长2.29%。若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.76吨，同比增长0.44%。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。
山东海域和纱岭等重点金矿项目正在快速推进。招金海域金矿生产线成功完成带水联动试车，攻克了海底高腐蚀环境防腐等技术难题，该项目已具备工业化生产能力，预计2025年底将全面进入试运营阶段。中金纱岭金矿主井提升机、井架、通风排水系统及变电站增容等工程均已完成，地表工程整体进度过半，选矿设备安装进入收尾阶段，预计2025年底基本具备试车条件。
消费端，2025年上半年我国黄金消费量505.21吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.83吨，同比下降26%；金条及金币264.24吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.14吨，同比增长2.59%。高金价抑制了黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。
中国移动通信联合会区块链专委会副秘书长高泽龙表示，当下消费者更倾向于将黄金视为纯粹的投资品。黄金饰品在购买时包含较高的加工费和品牌溢价，在回收时价值会大打折扣，投资回报率相对较低。因此，消费者减少了对黄金饰品的消费，转而寻求更具投资价值的黄金产品。
鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林指出，黄金首饰26%的跌幅反映了消费需求变化、审美疲劳和门店高溢价的三重挤压；金条与金币23.7%的增幅则表达了“避险+抗通胀”的集体偏好。高净值人群把金条当美元替代品，中等收入群体则把50克、100克金币当储蓄罐，买涨不买跌的情绪被年初至今的涨幅彻底点燃。下半年若国际金价再冲3500美元/盎司，部分消费者或转向更轻克重的“一口价”小饰品，但金条需求仍难降温。
2025年上半年，在全球经济复苏乏力、地缘冲突频发及贸易保护主义抬头的背景下，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。数据显示，6月底伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价764.43元/克，较年初上涨24.5%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。
财通证券认为，今年以来金价首先在短期套利和逼仓的投机性需求影响下大幅上行，但随着关税政策缓和、投机获利盘结算离场，金价上行动能削弱，不过央行购金、金融投资等长期需求仍在托底支撑，导致黄金区间震荡盘整。后续来看，继续看好金价下半年继续创新高，新一轮行情即将开启。财通证券预测，金价年底可能升至3700美元/盎司以上。驱动因素主要有三个方面：一是美联储降息预期落地，实际利率继续下沉，黄金ETF持仓已连增八周；二是央行购金从“防御式”转为“抢筹式”，新兴市场去美元化没有回头路；三是中东、东欧的冲突溢价进入“期权化”。唯一逆风是美元阶段性反弹，但反弹的顶点已被市场提前计价。策略上，3300美元/盎司下方逢回调可布局，3600美元/盎司上方不追多，机构对冲头寸可卖出4000美元看涨期权收权利金。
