“瓜子大王”洽洽站在亏损边缘 利润骤降寻破局！上半年，洽洽食品因原料涨价等因素导致利润骤降七成，公司正尝试通过冰淇淋与魔芋等新产品寻求新的增长点。
2025年半年报显示，洽洽食品实现营收27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润为8864.16万元，同比下降73.68%；扣非后归母净利润4309万元，同比下降84.77%。这种下滑态势自2024年第四季度就已显现，当季公司归母净利润2.23亿元，同比下滑24.79%。进入2025年，一季度归母净利润7724.78万元，同比下跌67.88%。
作为洽洽食品的支柱业务板块，葵花子业务也显露增长疲态。今年上半年，葵花子业务营收17.72亿元，同比下降4.45%，占总收入的64.39%。尽管公司推出了臭味系列、茶系列等十余款创新口味，但未能在业绩提升上有明显作用。
利润下滑主要归咎于原料价格持续攀升，特别是葵花籽。2024年9月下旬，内蒙古主产区遭遇连绵阴雨，霉变率飙升，符合公司质检标准的可收储量锐减，价格随之上涨。巴旦木和腰果也因全球供需失衡和极端天气抬高了采购成本。
面对成本压力，洽洽食品多次提价：2018年，香瓜子等8个品类上调6%–14.5%；2025年，整体再涨8%–18%；2022年，继续小幅提价约3.8%。然而，这些措施并未带来预期的效果。2022年至2024年，公司毛利率分别为31.96%、26.75%、28.78%。2025年上半年，毛利率降至20.31%。
除了成本问题，渠道结构调整也面临挑战。目前洽洽食品的主要销售渠道仍为线下销售，电商营收增长较慢且毛利率较低。财报显示，电商渠道的营收占总营收的16.38%，较上年增长24.79%，毛利率为15.75%。相比之下，竞争对手三只松鼠的线上销售比例接近70%。
近年来，随着瓜子市场增长见顶，洽洽食品从2017年起向坚果品类拓展。随着坚果市场竞争加剧，公司又开始寻找新的增长点。近期，洽洽食品推出瓜子仁冰淇淋，并在电商和线下同步销售。此外，公司还尝试将魔芋零食推向海外市场，初步反馈良好。
回顾其多元化之路，早在2008年洽洽就曾推出豆类小食和薯片，并通过并购进入调味品赛道，但效果不佳。今年上半年，除瓜子外的其他品类收入占比仅11.05%，尚未成为新的增长引擎。
对于下半年，洽洽提出三大方向：扩充品类、升级体验、优化渠道，带动销售；通过供应链改造与成本管控实现降本增效；深化组织变革、强化人才培养和激励机制，激活团队战斗力。国金证券认为，公司短期需求及成本双重承压，但中长期仍看好公司走出困境，实现多品类驱动增长。
