瑞银维持英伟达买入评级 上调目标价看好未来表现！瑞银在英伟达发布财报前将其目标价从175美元💵上调至205美元💵，并维持“买入”评级。瑞银认为英伟达的顺风势头依然强劲。分析师Timothy Arcuri表示，整体需求信号依旧强劲，德克萨斯州Oncor公司接到约40吉瓦的“高置信度”数据中心新负载请求，尽管部分可能存在重复下单以抢占席位的现象。预计英伟达的业绩指引将反映这一强劲背景，其GB200/GB300机架合作伙伴透露今年有望实现3万套机架部署，且第四季度将大幅放量。
瑞银乐观地认为，在与美国政府达成协议后，英伟达每季度可增收数十亿美元💵。该协议允许其销售H20芯片，并以15%营收作为回报。预计第二财季（7月）营收约为460亿美元💵，第三财季（10月）剔除中国市场的营收指引约为540-550亿美元💵，若包含中国市场则可达570亿美元💵。根据对生产供应链的调研，第二财季计算业务收入为350亿美元💵，第三财季该业务环比增幅可达20-25%，带来70-80亿美元💵的环比增长。数据中心网络业务部分存在800G产品短缺问题，但第三财季60亿美元💵网络收入目标仍可实现，环比增长近10亿美元💵。
第三财季数据中心总营收达到490亿美元💵是合理的预期，而游戏业务因第一财季基数过高将面临更大增长压力。关于中国市场，可能存在部分计提减值后可重复使用的H20库存，但英伟达在获得H20许可后已下达新的Hopper晶圆订单，仍在开发Blackwell版本。瑞银认为美国政府很可能提高对华销售许可上限。
