美元💵遭遇50年来最差表现 三因素驱动贬值趋势！美元💵指数从今年高点暴跌超过10%，创下自1973年布雷顿森林体系解体以来最差年度开局。全球投资者正在重新评估他们对这一世界主导货币的风险敞口。衡量美元💵相对英镑💷、欧元💶和日元💴等六种主要货币走势的美元💵指数，在2025年前六个月的表现堪称半个世纪以来最糟糕。
荷兰国际集团外汇策略师弗朗切斯科·佩索莱指出，美元💵已成为特朗普2.0时代政策反复无常的替罪羊。美国总统频繁调整关税政策、美国庞大的借贷需求以及对美联储独立性的担忧，这些因素已削弱了美元💵作为避风港的地位。
美元💵正迈向1973年以来最糟糕的上半年表现。贸易加权基础上跌幅已达8%，兑发达经济体货币已下跌10%。本轮贬值主要由三个核心因素驱动：估值过高、储备货币地位受到挑战以及美国国际收支状况恶化。即使经过今年以来的下跌，美元💵的“实质有效汇率”仍接近2002年的高点附近。美国需要吸引大量海外资本流入以阻止美元💵进一步走弱。
回顾历史，自1980年以来，实际贸易加权美元💵指数至少出现过七次超过10%的大幅贬值。在这些时期，美国股市更多时候是上涨的，但通常以美元💵计价跑输海外市场。然而在对冲汇率影响后，美股实际上并未跑输。美国国债收益率和收益率差在美元💵贬值期间既有上升也有下降的情况，显示利率走势与美元💵走弱并无固定关系。黄金在所有美元💵贬值期间均录得上涨，体现了其在大宗商品体系中的货币属性。石油等其他大宗商品虽然上涨频率更高，但表现一致性相对较差。
面对美元💵持续走弱，高盛认为对冲美元💵汇率风险比直接抛售美元💵资产更为有效。如果美元💵持续疲软，分散股票投资、减少美国市场配置具有一定合理性，新兴市场资产可能受益。考虑到许多美元💵疲软时期对冲后的美股回报与全球市场相当，对美国股票配置进行外汇对冲比减持美国股票更有效。
美元💵走软通常减轻新兴市场国家债务负担，渣打银行首席投资策略师Steven Brice建议买入亚洲股票和发展中国家硬通货债券。在2025年下半年，部分新兴市场货币迎来升值机遇。人民币、新加坡元等货币被认为具备较强的避险属性。截至2025年6月25日，人民币对美元💵汇率中间价、在岸即期、离岸即期汇率三价已趋同至7.17左右。德意志银行预测2025年底人民币兑美元💵汇率将升至7.0，2026年底进一步升至6.71。
在美元💵走弱环境下，投资者应考虑增加对非美国资产的配置，特别是新兴市场股票和债券。黄金、石油等大宗商品通常因美元💵贬值而价格上涨。黄金作为传统的避险资产，在美元💵贬值时往往能保值增值。外汇市场方面，非美货币相对美元💵升值。投资者可调整外汇投资组合，持有相对美元💵升值的货币。房地产投资方面，美元💵贬值可能刺激海外投资者对美国房地产的投资，从而推动房价上涨。
管理汇率波动不仅需要技术策略，还需要情绪管理。渣打银行布思哲建议投资者以不同货币来看待投资组合。这种方法可以帮助投资者了解有多少波动是来自汇率变动，避免因单一货币衡量的投资组合波动而反应过度。对于绝大多数投资者而言，充分投资并且持续充分投资，是获得财务自由的关键。投资者应该坚持长期投资理念，不被短期市场波动所干扰。
由于各国央行和其他担心美元💵资产贬值的投资者持续买入黄金，金价今年也创下历史新高。美元💵暴跌使其对其他货币的汇率跌至三年多来的最低水平。鉴于快速的下跌速度和市场普遍看空美元💵，一些分析师预计美元💵将趋于稳定。尽管美元💵体系是否会面临深度调整尚难有定论，但投资者需要为未来几年美元💵结构性走弱做好准备。
