券商：PCB景气度远未结束 胜宏科技股价创新高！受行业爆火影响，胜宏科技股价在9月12日盘中突破了历史最高点，总市值逼近三千亿元。胜宏科技作为PCB龙头，因与『英伟达』、AMD、英特尔等头部客户的深度合作而备受关注。其股价年内涨幅超过700%，但股东却开始不断套现减持。
市场传闻称高盛大幅上调了胜宏科技的目标价，但这一消息被证实为不实。胜宏科技的股价创新高的核心逻辑在于AI算力需求的爆发。公司主营业务是印刷电路板（PCB），特别是在AI『服务器』PCB领域占据重要市场份额。2024年营收预计超107亿元，同比增长35.31%。其中约六成来自直接出口。胜宏科技作为『英伟达』AI『服务器』PCB的核心供应商，相关订单占比超过70%，在全球份额中占据了约50%。
2025年上半年，公司实现了显著增长，营业收入达到90.31亿元，同比增长86%；归母净利润为21.43亿元，同比增长366.89%。HDI技术是公司的重要优势之一，早在2019年，胜宏科技就成立了HDI事业部，当年拿下全球显卡PCB市场约40%的份额。目前，公司AI算力卡高阶HDI产品已占据全球市场份额首位，并实现了24层加速卡、1.6T光模块等产品的量产。
胜宏科技现有产能涵盖广东、湖南、泰国、马来西亚等多个地区。惠州总部已成为全球规模最大的单体PCB生产基地。公司持续扩充高端产品产能，包括惠州HDI设备更新及厂房四项目、泰国及越南工厂HDI、高多层扩产项目。随着后续产能陆续投产，高端产品产能将进一步提高。
在市场的乐观预期下，胜宏科技股价不断创出新高，截至9月12日，动态市盈率突破103倍。招商证券研报指出，公司在AI革命驱动下加速迭代升级，卡位AI算力多个核心大客户高端需求，技术制高点与全球化布局助力业绩持续突破。短期来看，公司深化与国际头部科技客户的战略合作，AI算力卡、『数据中心』交换机用板等高端产品大规模量产，高多层板及HDI产品出货占比显著提升，盈利能力增强。中长期看，公司在算力、汽车电子和消费电子等领域均有战略布局，有望在未来实现高速增长。
然而，伴随着股价飞涨，胜宏科技的高管也开始套现。据凤凰网报道，创始人陈涛夫妇以及核心高管们近期一系列减持动作，短短3个月累计套现超21亿元。此外，胜宏科技曾启动再融资计划，拟募资不超19亿元用『于海』外生产基地建设。陈涛还有更大的野心，启动港股IPO进程，拟募资约合人民币72亿元，主要用于内地生产、赋能泰国和越南生产基地、研发、补充流动资金等用途。
AI应用推动PCB行业景气上行。根据Prismark数据，2024年全球『服务器』/数据存储领域PCB市场规模将达109.16亿美元💵，同比增长33.1%。AI『服务器』和HPC系统已成为推动低损耗高多层板和HDI板发展的重要驱动力。国内PCB企业在AI『服务器』领域呈现阶梯化发展格局，部分企业已经实现大规模量产。PCB厂商竞争格局高度分散，下游客户分散度高。方正证券研报认为，由于换机周期的到来以及AI驱动电子产品更新换代等因素，消费电子类产品市场需求预计未来也将有所反弹，带动相应PCB市场增长。
东吴证券研报指出，AI算力『服务器』对PCB需求向更高阶数的HDI板方向发展，2024年全球HDI板产值增速达18.8%，远超PCB行业的整体增速5.8%。中信建投证券研报指出，PCB行业呈现重回上行期、高端化、东南亚建厂等特点，有望为设备带来旺盛需求。随着“中国+N”模式的持续发展，以越南、泰国、印尼为代表的东南亚国家成为最主要受益者，国内外PCB厂商普遍加大对东南亚的投资、产能扩张力度。
