2025年A股市场风格明显转变。AI概念高位回落，不少追高者被套牢，而『新能源』、高端制造、消费升级、医疗健康等“非AI赛道”却悄然走出独立行情。中钢天源就是其中一家典型企业。作为高性能钕铁硼磁钢龙头，该公司不仅供应比亚迪、金风科技等头部企业，2025年上半年该业务营收增长达42%，毛利率35%，超出行业均值8个百分点。公司的电池级四氧化三锰已切入『宁德时代』供应链，成为磷酸锰铁锂电池核心原料，储能材料营收同比增长高达120%。随着《新型储能规模化建设行动方案》要求2027年储能装机达到1.8亿千瓦，公司的订单已经排至2026年一季度。
『新能源』赛道在政策与需求双轮驱动下迎来发展机遇。2025年“双碳”政策推进力度不减，储能、海上风电、『新能源』汽车细分环节正迎来量价齐升的发展机遇。远东股份是能源基建领域的重要代表，2025年上半年公司智能缆网业务中标和签约金额达199.55亿元，覆盖未来一年营收。南通海缆基地二期投产后，产能提升至6550公里，成为国内最大的海缆生产基地之一。公司突破了深海铠装技术，能够生产适用于1000米水深的深海电缆，产品价格比国外同类低20%，直接推动了海外营收增长55%。±1100kV特高压电缆应用于“昌吉-古泉”工程，公司已入围8个在建特高压项目。海上风电建设进度直接影响海缆交付节奏，这是投资者需要关注的风险点。
中国制造业正从“大”向“强”转型，高端装备、核心零部件国产替代每提高1个百分点，就意味着百亿级的市场空间。北特科技作为特斯拉和比亚迪的核心热管理供应商，提供电子水泵、热泵空调等产品，2025年上半年该业务营收增长68%，毛利率28%。公司还切入了人形『机器人』️关节模组领域，精密滚珠丝杠达到C3级精度，已通过优必选测试，2025年第二季度开始小批量供货。2025年国内『新能源』汽车销量预计达到1200万辆，增长25%，人形『机器人』️市场规模突破200亿元，双赛道为公司提供了充足的发展空间。『机器人』️业务尚处于投入期，短期亏损约2000万元。
融发核电则是核电与氢能领域的跨界代表。作为核电锻件、压力容器龙头，国内仅3家企业具备相关资质和能力，2025年上半年营收增长35%，订单89亿元，覆盖未来3年产能。公司跨界氢能领域，碱性电解槽拿到中船718所订单，业务增长300%。《2025能源工作指导意见》明确提出“新增核电装机200万千瓦+绿氢示范”，公司双业务均精准踩中政策节点。核电安全事件可能影响项目审批进度。
2025年消费正从“大众化”向“品质化”升级，抓住新趋势的企业迎来快速增长。源飞宠物从宠物用品代工成功转型为“自有品牌+跨境电商”模式，2025年上半年跨境电商营收增长120%，亚马逊销售额达1.5亿元，自有品牌“Fida”占比60%。内销增长85%，定制套装客单价150元，毛利率40%。2025年国内宠物市场规模突破5000亿元，增长20%，智能用品、高端服饰等细分领域增速超30%。美欧关税政策或质量新规可能影响海外业务。
禾盛新材在家电和汽车材料领域实现了成功跨界。公司家电彩涂板市占率超30%，供应美的、格力等头部企业，2025年上半年营收增长35%。同时跨界汽车轻量化内饰板，供应比亚迪、蔚来，该业务增长200%，单车价值量1200元。公司抗菌复合材料营收增长150%，应用于医疗、公共设施。功能性彩涂板具备抗菌、耐高温特性，毛利率25%，超出同行10个百分点。铝价波动占成本60%，可能压缩利润空间。
2025年中国60岁以上人口占比将超20%，血液透析、慢性病治疗、老年病药物需求激增，医疗健康赛道迎来长期增长机遇。三鑫医疗是国内少数能够提供血透全产业链产品的企业，2025年上半年血透业务营收增长40%，占比81%，毛利率38%。国产替代率从25%提升至35%，透析机进入80%县级医院；透析管路获得CE认证，海外营收增长80%。医保血透报销比例从70%提高至85%，治疗人次增长20%。国家药监局出台支持高端医疗器械创新发展的举措，血透耗材集采可能导致产品降价。
长春高新在生长激素和创新药领域双轮驱动。公司生长激素市占率超70%，2025年上半年营收增长45%，毛利率85%，长效针剂增长120%，占比30%。公司阿尔茨海默病药物进入III期临床，预计2026年上市，面向国内1500万患者，市场空间500亿元。生长激素成人适应症临床推进，预计2026年获批，面向500万患者，市场空间300亿元。生长激素滥用争议可能影响品牌形象。
