美联储降息能否解决美经济核心问题 滞胀警报响起。2025年9月17日，全球金融市场密切关注美联储的议息会议，普遍预期其将启动新一轮降息周期。然而，这次政策转向并不寻常。美国经济正面临“类滞胀”的困境：通胀数据居高不下，就业市场却显现出疲软迹象。费城联储服务业指数的新订单指数暴跌与企业支付价格高企之间的“剪刀差”发出了自1970年代以来最强烈的滞胀警报。这引发了一个问题：美联储此举是预防经济风险的举措，还是将美国乃至全球经济推向滞胀深渊的冒险？
美联储将此次降息描述为预防经济潜在风险的“温和”措施。但数据显示，7月核心PCE同比预计将攀升至2.9%，8月CPI通胀环比上涨0.4%，两者均高于美联储2%的目标。同时，劳动力市场表现不佳，每周初请失业金人数飙升至26.3万人，创下近四年来新高。这种需求萎缩与成本上升并存的现象与1973年石油危机和1980年沃尔克铁腕加息前的经济状况相似，表明结构性滞胀的信号明显。
历史教训提醒我们，货币政策失误可能导致严重后果。20世纪70年代，尼克松政府在1971年实施工资与物价管制，短期内看似稳定了物价，实则扭曲了市场价格信号，导致商品短缺。管制解除后，通胀率飙升至12.2%。时任美联储主席阿瑟·伯恩斯的“stop-go”政策未能形成连贯的抗通胀策略，最终导致美国经济陷入停滞与高通胀长达十年。这表明，在通胀未被驯服之前，过早或不当的宽松可能埋下更深的祸根。
当前美国的通胀压力虽不同于70年代，但其结构性顽固性更加显著。低薪服务业时薪持续增长、医疗和教育等受监管行业的物价飙升以及企业集中度提升所形成的“卖方通胀”，都让通胀难以根除。康美利加银行首席经济学家比尔·亚当斯警告⚠️，特朗普政府若全面实施10%的关税，可能直接推高核心PCE约1.2个百分点。这笔关税成本正沿着供应链传导至消费者，增加了未来的通胀不确定性。如果美联储采取激进降息，短期内或许能提振市场，但长期来看可能导致通胀反弹和美元💵走弱，甚至美股动荡。
美联储的政策选择不仅影响美国本土，还波及全球。对中国市场而言，美联储降息可能缓解中国央行货币政策的外部掣肘，为其提供更多操作空间，并吸引部分国际资金流入A股，尤其利好『新能源』、食品饮料、家电、汽车等外资重仓的龙头企业。然而，人民币升值也可能削弱中国出口产品的竞争力，压缩出口企业的利润空间。如果中国央行跟随降息，存款利率可能进一步走低，而消费品价格上涨，财富缩水在所难免。在此背景下，黄金等避险资产因美元💵走弱而吸引力增强，成为对抗通胀和不确定性的重要工具。
美联储在通胀高点降息，如同在万丈深渊上走钢丝。这既是对经济下行风险的无奈预防，也可能是一场引爆通胀失控的豪赌。决策者需从1970年代的历史中汲取教训，警惕“预防式降息”在“类滞胀”环境下的政策悖论。唯有在稳定通胀预期与促进经济增长之间找到平衡，才能避免重蹈覆辙，引领全球经济走向稳健未来。否则，滞胀幽灵或将再次降临，将全球拖入充满不确定性的黑暗时代。在这个充满悖论的十字路口，央行的智慧与定力将决定全球经济的最终航向。
