近日，美国财政部公布的2025年7月国际资本流动报告显示，中国当月减持了257亿美元💵的美国国债，持仓规模降至7307亿美元💵，创下2009年以来的新低。这是中国自2025年以来第四次减持美债。从美债持仓变动来看，中国的减持趋势已延续多年。自2022年4月持仓跌破1万亿美元💵后，减持步伐持续，2022年、2023年和2024年分别减持了1732亿美元💵、508亿美元💵和573亿美元💵。
2025年，中国减持美债力度有所加大，年内各月持仓呈现出增减持交替但以减持为主的态势。1月增持了18亿美元💵，2月增持235亿美元💵，而3月至5月则分别减持了189亿美元💵、82亿美元💵和9亿美元💵。6月小幅增持了1亿美元💵，7月又大幅减持了257亿美元💵，持仓规模再创新低。值得注意的是，在7月美债前三大海外债主中，日本和英国选择增持，而中国的减持动作尤为突出。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，今年以来，美国关税政策引发了市场恐慌，且美国财政状况也受到国际社会广泛担忧，导致美债尤其是长债存在被抛售的现象。同时，欧洲长债被抛售也对美债市场有所波及。中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙认为，中国减持美债的主要原因包括特朗普政府对外加税、对内减税和扩大支出以及美联储独立性受质疑，这些因素使美元💵信用严重受损。
与减持美债相呼应的是中国央行对黄金储备的持续增持。数据显示，2022年四季度全球购金潮兴起时，中国央行重启了黄金增持，节奏温和。2024年11月，在暂停6个月后，中国央行再次重启买入，并且此后增持态势未间断。截至2025年8月末，中国央行已连续10个月增持黄金，即便在高金价环境下仍稳步提升黄金储备规模。
温彬分析称，在全球政治经济不确定性增加以及美联储降息预期增强的情况下，黄金价格屡创新高，各国央行普遍加大购金力度。在此情况下，为了追求储备资产最大收益，中国减持美债、增持黄金符合市场化配置原则。江振龙认为，在全球投资者加速“去美元💵化”的过程中，中国减持美债、增持黄金的主要目的是优化储备资产结构。黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁的影响，能有效对冲美元💵等单一货币的风险。他表示，未来资产配置多元化将是中国优化储备资产结构需要遵循的一个基本准则。
