2025年9月28日，光明乳业发布公告，宣布其下属子公司新西兰新莱特乳业计划以1.7亿美元💵（约12.1亿元人民币）的价格向雅培旗下新西兰雅培出售北岛核心资产。这笔交易需经过新莱特股东大会及新西兰海外投资办公室的审批，预计在2026年4月完成交割，期间存在汇率波动与监管审批的双重不确定性。
此次出售的资产包括2025年竣工、年产能4万吨的Pokeno营养粉工厂、RPD混合罐装生产线及JerryGreen仓储设施。截至2024年末，这些资产账面净值为2.82亿新西兰元，评估价为2.85亿新西兰元。新莱特曾是光明乳业全球供应链的重要一环，光明乳业于2010年以4.21亿元收购了新莱特51%的股权，并推动其在新西兰和澳大利亚上市，如今持股比例已升至65.25%。然而，这场持续15年的海外投资最终以出售核心资产告终。
此次资产处置并非临时决策，而是光明乳业在多重压力下的必然选择。新莱特自2025年至2024年净利润分别为-0.4亿元、0.28亿元、-2.96亿元和-4.5亿元，四年累计亏损达7.58亿元。为了维系子公司的运转，光明乳业在2024年累计向新莱特输血超过15亿元。此外，新莱特的资产减值也直接侵蚀了利润，2022年至2024年，光明乳业累计计提新莱特相关减值5.41亿元。截至2025年6月末，新莱特占用光明境外资产近70亿元，占总资产比例达30%，成为企业难以承受的沉重包袱。
被出售的北岛资产正是亏损的核心。尽管Pokeno工厂号称“最先进营养粉基地”，但2025财年息税前利润仍亏损2000万新西兰元，主要原因是产能利用率不足以及生鲜乳价格下跌。行业数据显示，2025年3月主产省生鲜乳价格同比下跌12.3%，行业亏损面超过90%，原奶日均过剩1.1万吨，高固定成本与低产出形成致命反差。
新莱特与重要客户a2牛奶公司的代工合作大幅收缩，双方在2024年8月达成和解，约定婴幼儿配方奶粉独家经营权自2025年1月起停止适用。这一核心业务流失进一步加剧了产能闲置危机。与此同时，光明乳业自身主业也面临困境，2025年起营收连续三年下滑，2025年上半年营收124.72亿元，同比下降1.9%，归母净利润2.17亿元，同比下降22.53%。更严峻的是主营业务造血能力衰退，2024年扣非净利润仅1.7亿元，同比下降67.48%。
对于光明乳业而言，这笔交易最直接的价值是财务纾困，12.1亿元回款可优先偿还新莱特债务，预计使新莱特2026财年净利润增加1000-1500万新西兰元，同时减少利息支出，为其聚焦“新鲜战略”创造条件。然而，风险仍然存在，交易溢价有限且仅覆盖新莱特债务的27%，若监管审批遇阻，资金链压力将持续。
对新莱特来说，出售资产是“去亏增盈”的关键一步，董事会直言这是“走出困境”的核心举措，剥离亏损资产后可聚焦南岛核心业务。但失去Pokeno工厂后，其在高端营养粉领域的竞争力削弱，叠加a2代工业务收缩，营收增长恐进一步放缓。接盘方雅培通过收购获得新西兰优质奶源与先进产能，可强化对中国市场的婴幼儿奶粉供应，这将加剧国内高端奶粉市场竞争。
对中国乳业而言，这场交易折射出海外并购的反思。光明2010年的“出海标杆”最终以资产出售收场，与伊利、蒙牛“内生增长+精准并购”的路径形成对比，凸显国际化布局需匹配成熟的运营能力。
1.7亿美元💵出售资产，本质是光明乳业在内外压力下的“止损式改革”。短期虽能缓解资金压力，但能否扭转掉队态势，关键仍看主业复苏。2025年光明定下261.96亿元营收、3.39亿元净利润的目标，目前仅完成47.6%和64%。若低温奶扩张不及预期，非经常性收益依赖症难以根除，这场“断腕”或许只是其漫长自救的开始。
