9月30日，紫金矿业集团旗下的紫金黄金国际在香港联合交易所主板上市。紫金黄金国际的发行价格为每股71.59港元，募集资金总额约250亿港元。此次上市成为全球黄金开采行业规模最大的IPO、中国矿业企业规模最大的境外IPO及全球今年规模第二大的IPO。
上市首日，紫金黄金国际股价暴涨68.46%，收报120.6港元/股，市值达到3165亿港元。紫金矿业表示将继续深度赋能紫金黄金国际，助力其依托国际资本市场进一步发展黄金业务，将其打造为全球一流的黄金上市企业。分拆紫金黄金国际上市有利于紫金矿业的价值重估和市值增长，以及实现黄金板块发展战略目标。
汇生国际资本总裁黄立冲分析称，紫金黄金国际的资源与扩产节奏提高了其估值，但现金流对金价和全维持成本极为敏感。以保守假设测算，只有当金价稳定在3600美元💵以上时，EV/EBITDA与P/NAV等倍数才能与港股主流黄金同业的历史区间顺畅对齐。目前，紫金黄金国际全维持成本为每盎司1458美元💵，在全球前十五大黄金开采公司中排名第六低。
紫金黄金国际旗下资产由紫金矿业的海外矿山整合而成，包括塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、澳大利亚、圭亚那、哥伦比亚、苏里南、加纳及巴布亚新几内亚等地的金矿。截至2025年6月30日，紫金黄金国际旗下矿山总矿产资源量估计约为11.76亿吨，平均金品位为1.5克/吨，金金属矿产资源类为1768.4吨。
业绩方面，紫金黄金国际的主要收入来自黄金销售，以及部分白银及铜等其他有色金属的收入、租赁机械设备的租金收入。2023年、2024年及2025年上半年，紫金黄金国际营收分别为165.75亿元、212.46亿元和141.89亿元，净利润分别为16.37亿元、34.20亿元和36.96亿元。
紫金黄金国际表示，分拆至港股上市能提升其在客户、供应商及其他业务伙伴中的形象及财务状况；使紫金矿业能将其财务资源导向自身，并继续受益于业务的潜在增长；使投资者能更有效地评估紫金矿业，使其专注于保留业务。
然而，海外金矿资产高度集中也引发了市场对其地缘与运营风险的担忧。此前，哥伦比亚武里蒂卡金矿曾遭袭，且周边非法采矿活动长期存在。2024年，紫金矿业因哥伦比亚政府未能提供全面的安全保护而向世界银行国际投资争端解决中心提出仲裁请求。紫金黄金国际公告中提到，武里蒂卡金矿内部及周边的非法采矿活动持续，可能导致储量损失、矿山停产并对业务、业绩等造成不利影响。
紫金黄金国际还表示，在多元化的地缘政治环境中经营金矿面临一系列特定国家风险，如政治及社会动态、安全问题、复杂法律及监管环境、基础设施限制、内乱及非法采矿活动等。这些风险可能对其业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
黄立冲认为，紫金黄金国际的“稀缺性”体现在它是少数以“全球多矿组合+扩产可见度”作为上市主体的港股黄金标的，拥有更分散的矿区布局与更高的产量CAGR，可将单矿波动、许可延误与地质不确定性摊薄到投资组合层面。地域分散对冲了单一国别的政策与许可风险，但也引入了多法域的ESG与合规成本，增加了股票的波动值，因此整体属于期待成长性高、风险高，对国际局势、地缘政治和金价更为敏感的股票。
