紫金矿业拆分的紫金黄金国际于9月30日在香港联合交易所上市，开盘即大涨65%，收盘时涨幅达68.48%，报收120.6港元/股，总市值达到3165亿港元。此次IPO成为今年中国香港市场第二大IPO，发行价为71.59港元/股，全球发售3.49亿股，募资净额约244.7亿港元，吸引了新加坡政府投资公司GIC、高瓴、贝莱德等29家全球顶级机构的投资。
紫金黄金国际的成功上市使“紫金系”总市值突破万亿。目前，“紫金系”共有四家上市公司：紫金矿业、龙净环保、藏格矿业和紫金黄金国际。这些公司的总市值在上市当天达到了1.18万亿元。
紫金黄金国际拥有分布在中亚、南美、非洲等地的8座核心矿山，但全球化运营风险不容忽视。例如，其在哥伦比亚的武里蒂卡金矿曾遭遇“黄金大劫案”，哈萨克斯坦矿山则面临当地税收政策调整的风险。招股书显示，2024年公司境外业务营收占比达100%，如何平衡“全球扩张”与“精细管理”成为首要难题。
紫金黄金国际近年来业绩增长迅速。2022年至2024年，公司收入从18.18亿美元💵增长至29.9亿美元💵，复合年增长率达28.2%；归母净利润从1.837亿美元💵增长至4.814亿美元💵，复合年增长率高达61.9%。2025年上半年，公司营收达19.97亿美元💵，归母净利润为5.2亿美元💵。
紫金矿业不仅是紫金黄金国际的大股东，也是其最大客户及主要供应商。报告期内，紫金黄金国际前五大客户贡献的收入占总收入的比例逐年上升，其中紫金矿业集团贡献的收入分别占总收入的32.9%、28.1%及42.6%。此外，贸易应收款项也高度集中，截至2024年，有67.35%的应收款项来自最大客户。
紫金黄金国际的业绩与金价呈现出显著的“放大效应”。2023年国际金价同比上涨12%时，其归母净利润增速达到61.9%，远超金价涨幅；但2022年金价仅出现小幅回调，净利润增速便从2025年的45%骤降至11.2%。这种“顺周期加速增长、逆周期快速收缩”的特征，根源在于矿业企业固定成本占比高的行业属性。
紫金矿业在全球范围内拥有超过30个重要矿业基地，海外资源储量、产量、利润和员工人数均超过国内。公司在资本运作层面构建了多层次的融资网络，通过参股、控股等方式涉足金融领域，形成“产业造血 + 金融输血”的闭环。不过，由于频繁并购，紫金矿业近年来投资活动现金流持续流出，资金缺口逾百亿，营收增速放缓，核心业务的增长依赖价格因素，可持续性面临挑战。
紫金黄金国际的成功上市标志着紫金矿业黄金业务专业化运营的里程碑，但也暴露出全球化管理中的隐忧。未来，紫金矿业能否在全球资源博弈中走得更稳、更远，将考验其管理层的智慧与能力。
