做空美元💵成“痛苦交易”了吗 押注者面临挑战！在日交易量达9.6万亿美元💵的外汇市场，做空美元💵曾是今年的主要策略，但现在这一押注正遭遇挫折。尽管美国政府停摆持续，美元💵兑大多数主要货币汇率已升至约两个月高位。
据报道，亚洲和欧洲交易员表示，对冲基金正在增持期权头寸，押注美元💵反弹将持续到年底。欧元💶和日元💴本月急剧下跌，同时美联储官员对进一步降息持谨慎态度，增强了美元💵吸引力。这一趋势越持久，对坚持看跌美元💵的投资者来说就越痛苦，高盛、摩根大通和摩根士丹利等华尔街巨头均持有大量美元💵空头头寸。如果美元💵强势延续，可能对全球经济产生连锁反应，包括增加其他央行放松货币政策的难度、推高大宗商品成本以及加重以美元💵计价的外债负担。美元💵快速反弹还可能颠覆今年最受欢迎的交易策略，打击第四季度对新兴市场股债的乐观预期，并对美国出口商股价构成压力。
美联储政策路径的不确定性成为美元💵走强的核心驱动力。交易员目前预期年底前将有大约两次25个基点的降息，明年还会有更多降息。然而最近包括央行9月会议纪要和政策制定者的表态表明，降息轨迹远非确定。Columbia Threadneedle的投资组合经理Ed Al-Hussainy代表了改变看法的美元💵悲观派。他在2024年底选择做空美元💵，但过去一个半月通过减少新兴市场敞口来调整立场。“我们对美元💵变得更加积极，市场已经定价了非常激进的一系列降息，但如果没有更多劳动力市场痛苦，很难执行这些降息。”
彭博美元💵即期指数自年中以来已上涨约2%，此前经历了数十年来最陡峭的上半年跌幅。特朗普总统就任后暂缓实施全面关税，美元💵一度下跌，部分原因是市场认为通胀将足够温和，美联储可以恢复降息。政府停摆推迟了关键就业数据的发布，尽管劳工统计局已召回员工准备重要通胀报告。分析称，劳动力市场疲软的证据可能重新激活美元💵空头交易。
美元💵早前的跌势因海外市场前景改善而加剧，投资者原本预期资金将流向非美市场。但法国和日本的政治局势打乱了这一预期。在日本，高市早苗可能成为日本首相的前景令市场担忧，她的政策被视为会推高通胀和债务驱动的刺激措施，推动日元💴跌至2月以来最弱水平。在法国，马克龙政府仍处于危机之中，这对欧元💶构成新的压力，欧元💶已跌至8月以来最低水平。澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong认为，鉴于法国局势和日本更宽松财政货币政策的预期，美元💵兑这两种货币的反弹可能会持续。纽约Natalliance Securities副主席Andrew Brenner表示：“事实是，用我们的老话说，美元💵相对而言是洗衣篮里最不脏的衬衫。在日元💴和欧元💶都承压的情况下，不要指望美元💵出现重大下跌。”
据巴克莱银行全球货币期权主管Mukund Daga介绍，对冲基金正增持美元💵兑大部分G10货币的看涨期权交易，押注涨势延续至年底。期权交易员为对冲美元💵上涨风险支付的成本已超过下跌风险的对冲成本。存管信托清算公司数据显示，本周每一天，市场对美元💵看涨结构的需求都超过了看跌结构。一项衡量看涨与看跌押注需求差异的指标显示，交易员对美元💵的乐观情绪达到4月以来最高水平。然而，美国商品期货交易委员会最新数据显示，截至9月底，对冲基金、资产管理公司和大宗商品交易顾问仍持有美元💵空头头寸。尽管头寸规模较年中峰值大幅下降，但如果美元💵继续升值，仍有相当大的痛苦空间。
