白银时隔45年创新高 供需缺口支撑强劲涨势。白银（XAGUSD）近期表现亮眼，成为年内贵金属市场的『明星』️。全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓量连续三个交易日扩大，达到自去年9月底以来的最大规模，相当于7个多月的全球银矿产量。美国排名第二的两家最大的白银ETF信托基金加起来又占3.8个月。
金银比方面，当前内外盘金银比均显著高于过去50年与20年的历史均值，表明白银估值仍处相对低位，具备明显的比价修复空间。在投机资金流入与基本面支撑的共同作用下，白银展现出较黄金更强的弹性。
金银供应商所罗门全球董事总经理保罗·威廉姆斯认为，到2026年底白银触及100美元💵并非不可能，因为工业需求短期内预计不会减弱。Trade Nation高级市场分析师大卫·莫里森指出，技术指标显示白银与黄金一样呈现超买状态，但投资者似乎并不在意。50美元💵对白银而言是极其重要的关口，可能会在此遭遇强劲阻力。然而，多头期待这一过程重演，白银整体基调仍保持积极。
白银在周四早些时候触及每盎司51.24美元💵，创下四十多年来新高后回落。这是自1980年亨特兄弟操纵市场引发“白银挤仓事件”后，时隔45年再度站上这一价位。今年以来，白银累计涨幅逼近70%，即便黄金刚突破每盎司4000美元💵大关，白银依旧凭借更强的上涨动能，成为年内表现最亮眼的贵金属品种。
花旗银行近期将未来三个月的目标价上调至55美元💵。盛宝银行预测，在黄金持续走强的推动下，未来六到九个月内，白银价格将攀升至每盎司55美元💵。盛宝银行的大宗商品主管奥勒·汉森进一步解释，白银一方面受益于黄金的保值吸引力，具有更高的贝塔系数；另一方面，光伏太阳能和电动化领域的结构性需求增长为白银提供了坚实的支撑逻辑。
世界白银协会的报告称，2025年上半年，全球白银ETF的实物持有量增至11.3亿盎司，仅比2025年2月创下的12.1亿盎司峰值低7%。该机构指出，2025年上半年净流入9500万盎司，这种飙升反映出越来越看涨的价格预期。
白银今年以来累计上涨超过70%，表现优于黄金。全球白银ETF持仓量今年已激增35%，至1.6万吨的历史峰值；COMEX白银期货非商业净多头头寸达8.2万手，较年初翻倍。由于白银近期涨幅巨大，近期银条投资大幅增加，有数据显示，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上。大量资金集中入场，形成“买盘推高价格、高价吸引更多买盘”的正向循环，进一步放大了涨势。
据彭博社数据，1980年白银峰值50.35美元💵/盎司，按2025年通胀水平调整后约合200美元💵/盎司，当前51.23美元💵的价格仅相当于当年峰值的1/4。这一数据引发市场分歧：看多者认为“白银仍有巨大上涨空间”，看空者则警示“当前价格已透支未来需求，历史回调风险不容忽视”。
宽松的货币政策预期与持续的地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，但需警惕两方面风险：一是价格快速拉升后，投机资金获利了结可能引发高位震荡；二是若美国通胀数据再现粘性，可能促使市场重新定价降息节奏，从而抑制白银进一步上行动力。操作上建议把握回调机会分批布局，注意控制仓位，避免追高，密切关注宏观数据与资金动向对市场情绪的扰动。
本周，避险投资需求持续升温与太阳能电池板、电动汽车等领域的工业用银需求显著增加，推动现货白银自周内低点47.32美元💵大幅攀升，并首次突破了原本定格在1980年的历史高点49.85美元💵，甚至50美元💵大关至51.23高点水平。当前，白银市场的驱动逻辑已在经历狂热投机后转向工业属性，伴随白银交易所交易基金ETF的规模扩张，投资渠道也实现显著拓宽。
据白银协会数据显示，2024年白银工业需求同比增长4%，达6.805亿盎司。尽管2025年工业需求预计持平，但该领域需求占全年白银总需求的比重将达59%。其中，2025年太阳能领域白银消耗量预计为1.957亿盎司。截至10月7日，全球规模最大的白银ETF——安硕白银信托基金年内涨幅已超60%，背后是投资者向避险资产集中配置的趋势。
摩根大通在报告中指出，从市场心理维度看，过去50年间，白银从未突破50美元💵关口并实现有效站稳。白银突破50美元💵具备可行性，这不仅将对白银投资者心理产生深远影响，还将作用于当前白银期货交易中的自动化算法系统，最终或推动白银价格进入“无阻力上涨区间”。独立贵金属分析师特德·巴特勒表示，他此前未预料到白银会如此快速地向50美元💵发起冲击，但他坚信白银最终必将突破50美元💵关口。
技术面分析来看，白银市场已出现现货溢价，指期货价格低于现货价格的市场现象，这一信号表明50美元💵突破已箭在弦上。现货溢价可能引发实物白银的集中抢购，投资者甚至可能选择提取安硕白银信托基金持有的实物白银，而本就处于供应短缺状态的实物白银，若遭遇集中提兑，或将触发价格再度大幅飙升。
值得关注的是，自印度证券交易委员会2025年底批准白银ETF产品后，印度已成为白银ETF的核心市场。数据显示印度白银ETF的回报率已超过黄金ETF。巴特勒认为，印度是当前白银市场新增需求的核心来源，也是本轮价格上行的关键驱动力量。他指出，2024年印度白银交易所交易产品占该国零售投资总需求的40%。这一趋势在2025年持续延续，目前印度白银进口量已创下历史新高。
巴特勒补充道，当然白银价格上行也存在显著下行风险，工业终端用户与消费者的成本将同步上升。以太阳能电池板为例，过去18个月白银价格近乎翻倍，直接推高太阳能电池板生产成本，制造商或因此调整生产策略。但巴特勒指出：“这并不会改变我对白银的长期判断，当前白银市场供应短缺的格局并未改变。”
在摩根看来，白银兼具工业属性与贵金属属性的双重特质，正是其成为优质投资标的的核心逻辑。当前，这两大属性均在白银市场中发挥强势支撑作用，因此当白银突破50美元💵这一关键关口时，普通投资者入场并持有的信心将显著增强。他认为短期内白银价格难以触及70美元💵或更高水平，这一目标或需数年时间才能实现。
然而，摩根与巴特勒均认为白银应该有所回调，尤其建议白银价格在46至48美元💵区间完成回调，而非直接冲高。巴特勒表示：“对白银价格的长期稳定性而言，在这一区间完成盘整，远比直接冲高更健康。”目前白银直接站上50，并未出现像样的回调，由此推断，快速上涨导致筹码可能不够稳定，即看空看多的交易者，长期、短期的交易者均充斥在白银交易之中，这是一个隐患，可能导致白银情绪过度高亢之后快速回调。但由于此次白银上涨受基本面推动比较明显，市场对银价的支撑预计会比较乐观。
技术结构显示，日图级别上，白银在本周大幅走高并刷新历史高点至51.23美元💵后迅速回落至50美元💵关口下方，表明市场在50美元💵大关附近区域所建设的多头防线以及空头抛压尚存，多空力量在周五尾盘期间位于该关口附近展开新的拉锯，进一步验证市场情绪当前正处于多空博弈临界面，尽管多头力量仍占据主导优势，但也进入对其大幅溢价看涨的风险重塑“摇摆区”。因此，多空力量或在50美元💵大关附近维持相对均衡，银价在短期内进入阶段性方向选择临界点。
如若白银短期回归技术层面而非过热追涨性冲刺，则需在连续3个交易日内成功站稳至50美元💵大关后，才有望形成新一轮趋势性突破确认，为银价进一步上行测试52.20美元💵目标提供积极信号。需要谨慎的是，短期超涨-回归均值风险积累导致多头动能消退以及技术性回调预警尚存，如若为其提供支撑的48.50区域防线失守，则需紧惕市场买方主力资金逐步撤离，从而导致银价面临进一步回调测试47.30目标区域的风险加剧。而在此之前，白银整体价格走势仍维持“多头对待”。白银时隔45年创新高 供需缺口支撑强劲涨势。
