黄金白银涨幅显著能否追入 牛市中持续上行！贵金属正处于年度级别的牛市中，美元💵信用下行是核心因素。金银价格中枢仍处于长期上行通道。一周内，黄金价格从4000美元💵上涨至4200美元💵。
北京时间1月15日，纽约黄金期货和伦敦黄金现货价格先后突破4200美元💵/盎司大关，创历史新高，年内涨幅超过60%。就在一周前（1月8日），金价刚刚突破4000美元💵/盎司。白银表现更为强劲，此前一天，白银现货价格盘中首次突破53美元💵/盎司，创下新高。截至10月15日下午16时30分，伦敦白银现货价格达到52.83美元💵/盎司，单日涨幅达2.8%，年内涨幅超过82%。
今年以来，支撑黄金价格不断突破前高的核心逻辑主要是“去美元💵化”进入新阶段和市场对美联储的宽松预期。工业需求占全球白银需求的一半以上，光伏产业、AI『数据中心』和『新能源』汽车等新兴行业的爆发式增长是白银需求的主要驱动力。金银都受益于宏观政经环境中的不确定性因素，如地缘政治紧张、国际贸易摩擦、全球经济增长疲弱等，这些因素促使投资者寻求避险资产，推动金银价格上涨。
贵金属价格再创新高之际，价格波动风险也在上升。多位受访人士表示，金银价格波动率可能会加大，其中白银价格波动率通常大于黄金。金融机构开始提示风险，工商银行发布本月第二份风险提示公告称，近期影响市场不稳定的因素持续增加，贵金属价格波动剧烈。公告建议投资者关注市场变化，提高风险防范意识，避免单一重仓黄金。
中美经贸摩擦再起以及巴基斯坦和阿富汗爆发武装冲突，是1月8日以来推动黄金价格上涨的新变量。年内美联储或还有两次降息，美国政府停摆时间过长，对于美国经济和就业会带来持续性拖累，这些都是支持黄金上涨的因素。金价上涨是情绪驱动的需求和实物购买的结合。9月降息后不久再次降息的可能性很大，这在很大程度上推动了金价突破4000美元💵/盎司，因为黄金是一种无收益资产。
包括中国、印度、俄罗斯、土耳其、阿塞拜疆和乌兹别克斯坦在内的新兴市场央行大幅增加了黄金购买量，表明对美元💵的信心日益丧失。特朗普二次上台后的一系列举动对全球“去美元💵化”趋势产生了较强的推动力。美国经济、金融、政治、社会的不稳定性加剧，全面削弱了世界对美元💵的信任度，促进了“去美元💵化”进程的发展。
站在4200美元💵/盎司的历史高位，黄金是否会“高处不胜寒”？事实上，就在10月9日，伦敦黄金现货价格上破4000美元💵/盎司第二天，金价单日下跌1.6%至3975.95美元💵/盎司。本轮金价上涨的主要推动力是资金大幅流入黄金ETF，因此对短期利多和利空因素的反应更为灵敏，导致金价波动也更大。随着美国进入降息周期，黄金ETF规模将继续扩大，因此金价波动趋势会持续。
与黄金相比，今年以来，白银价格上涨更为突出。从年初开始，白银价格呈现稳步攀升态势。进入9月，涨势进一步加速，单月涨幅接近20%。10月迎来历史性突破，10月9日现货白银价格盘中突破50美元💵/盎司大关，最高触及51.24美元💵/盎司。10月14日，伦敦现货白银价格再度刷新纪录，冲破53美元💵/盎司关口，较1980年创下的前高点进一步突破，实现了时隔45年的历史性跨越。
Wind数据显示，截至10月15日下午16时3分，伦敦现货白银价格达52.83美元💵/盎司，年内涨超82%；纽约白银期货价格为51.81美元💵/盎司，年内涨幅超76%，远超同期黄金价格涨幅。值得注意的是，伦敦现货白银价格一度较纽约期货价格拉开史无前例的3美元💵/盎司的溢价，令市场层面上演罕见逼空行情。由于持有空头头寸的交易商难以寻获可交割实物，只能通过空运银锭的方式紧急应对交割需求。交易员们形容市场流动性几乎完全枯竭，导致任何现货白银空头都难以找到金属，并被迫支付高昂的借贷成本，将仓位展期至日后。
白银的商品属性较强，大约占60%，而黄金的商品属性很不明显，仅占约15%。今年以来，由于『新能源』等工业领域对白银需求的放大，导致白银价格上涨的时段、幅度都出现了与黄金明显不同步的情况。据世界白银协会数据，2024年全球白银总供应量达3.17万吨，同比增长2%至3%，但白银总需求达3.67万吨，供需缺口高达5000吨左右。短期内白银处于超买区间，价格波动率可能会加大，部分止盈资金的短暂流出可能引发较大波动。尽管白银没有央行需求支撑，但从中长期来看，白银价格走势将受到流动性宽松环境和工业需求增长等因素的支撑。
