11月17日，日本经济再次出现负增长。日本三季度实际国内生产总值按年率计算下降1.8%，这是自2024年第一季度以来的首次负增长。与此同时，金融市场出现了“抛售日本”的现象：30年期国债收益率创下历史新高，日元💴汇率逼近160干预关口，日经225指数也抹去了新任首相高市早苗上任以来的所有涨幅，股、债、汇三方面同时受挫，引起全球投资者的关注。
这场困局并非偶然。外部需求方面，美国对日本汽车等优势产业加征关税，导致三季度出口六个季度以来首次下降；内部需求方面，民间住宅投资大幅下跌9.4%，几乎抵消了疫情后的复苏成果。此外，中国赴日旅游订单大量取消，超过54万张机票被退订，旅游业损失可能达到万亿日元💴。
面对多重压力，11月21日，高市内阁宣布了一项21.3万亿日元💴的刺激计划，但这一举措引发了更大争议。市场将其与英国的“特拉斯风暴”相提并论，担忧债务激增会进一步动摇财政根基。
在日本公布的数据显示，2025年三季度日本实际GDP环比下滑0.4%，折合年率下降1.8%。出口端，货物及服务出口环比下降1.2%，为六个季度以来首次萎缩，主要受到美国关税政策的影响。内需方面，民间住宅投资环比大跌9.4%，企业库存同步下调，对内需构成额外拖累。
日本经济产业省前官员古贺茂明表示，如果维持15%的关税，将不可避免地削弱日本出口商在美国市场的竞争力。日本政府已将2025财年的实际GDP增长预期从1.2%下调至0.7%。
经济数据公布前后，市场反应强烈。30年期日本国债收益率一度冲至3.35%~3.38%，创下历史新高；日元💴汇率承压，美元💵兑日元💴突破157日元💴关口；日经225指数连续下挫，抹去高市早苗上任以来的全部涨幅。
日本旅游业首当其冲受到影响。据媒体报道，中国赴日旅游订单大幅缩水，各大航空公司已有超过54万张飞往日本的机票被取消。东日本国际旅行社相关负责人透露，17日一天取消量约占整体订单的一成，到18日已飙升至七成。预计12月份订单中约20个研学团和企业交流团也将取消行程。日本野村综合研究所研究员木内登英预测，中国游客减少可能导致日本一年旅游消费收入减少约1.79万亿日元💴，使日本实际GDP减少0.29%。
尽管日本内阁批准了21.3万亿日元💴的经济刺激方案，但这一举措引发了市场对日本财政状况恶化的担忧。德意志银行全球货币研究主管乔治·萨拉维洛斯将当前日本市场的动向与2022年英国的“特拉斯风暴”相提并论。他认为，金融市场的压力是立刻显现的，而经济的反馈是滞后的。在刺激政策见效前，日本资产的吸引力将持续下降。
高市早苗的这场“政策豪赌”不仅将决定新首相的政治命运，更将是未来数月全球金融市场面临的最大不确定性。
