11月17日,日本经济再次出现负增长。日本三季度实际国内生产总值按年率计算下降1.8%,这是自2024年第一季度以来的首次负增长。与此同时,金融市场出现了“抛售日本”的现象:30年期国债收益率创下历史新高,日元💴汇率逼近160干预关口,日经225指数也抹去了新任首相高市早苗上任以来的所有涨幅,股、债、汇三方面同时受挫,引起全球投资者的关注。

这场困局并非偶然。外部需求方面,美国对日本汽车等优势产业加征关税,导致三季度出口六个季度以来首次下降;内部需求方面,民间住宅投资大幅下跌9.4%,几乎抵消了疫情后的复苏成果。此外,中国赴日旅游订单大量取消,超过54万张机票被退订,旅游业损失可能达到万亿日元💴。

面对多重压力,11月21日,高市内阁宣布了一项21.3万亿日元💴的刺激计划,但这一举措引发了更大争议。市场将其与英国的“特拉斯风暴”相提并论,担忧债务激增会进一步动摇财政根基。

在日本公布的数据显示,2025年三季度日本实际GDP环比下滑0.4%,折合年率下降1.8%。出口端,货物及服务出口环比下降1.2%,为六个季度以来首次萎缩,主要受到美国关税政策的影响。内需方面,民间住宅投资环比大跌9.4%,企业库存同步下调,对内需构成额外拖累。

日本经济产业省前官员古贺茂明表示,如果维持15%的关税,将不可避免地削弱日本出口商在美国市场的竞争力。日本政府已将2025财年的实际GDP增长预期从1.2%下调至0.7%。

经济数据公布前后,市场反应强烈。30年期日本国债收益率一度冲至3.35%~3.38%,创下历史新高;日元💴汇率承压,美元💵兑日元💴突破157日元💴关口;日经225指数连续下挫,抹去高市早苗上任以来的全部涨幅。

日本旅游业首当其冲受到影响。据媒体报道,中国赴日旅游订单大幅缩水,各大航空公司已有超过54万张飞往日本的机票被取消。东日本国际旅行社相关负责人透露,17日一天取消量约占整体订单的一成,到18日已飙升至七成。预计12月份订单中约20个研学团和企业交流团也将取消行程。日本野村综合研究所研究员木内登英预测,中国游客减少可能导致日本一年旅游消费收入减少约1.79万亿日元💴,使日本实际GDP减少0.29%。
尽管日本内阁批准了21.3万亿日元💴的经济刺激方案,但这一举措引发了市场对日本财政状况恶化的担忧。德意志银行全球货币研究主管乔治·萨拉维洛斯将当前日本市场的动向与2022年英国的“特拉斯风暴”相提并论。他认为,金融市场的压力是立刻显现的,而经济的反馈是滞后的。在刺激政策见效前,日本资产的吸引力将持续下降。
高市早苗的这场“政策豪赌”不仅将决定新首相的政治命运,更将是未来数月全球金融市场面临的最大不确定性。




