截至2025年12月初，多家主流机构和市场指标显示，日本央行在12月18-19日会议上加息25个基点（从0.50%升至0.75%）的概率已升至约70%-90%，成为2025年的重大央行风险事件之一。
行长植田和男在12月初公开表示将“权衡上调政策利率的利弊”，被市场解读为明确的鹰派前瞻指引，掉期交易隐含概率随之飙升。副行长若田部昌哉等此前偏鸽派官员近期未再公开反对年内加息，表明理事会内部共识正在形成。
东京核心CPI年率已连续多月高于2%，11月报2.8%，高于央行2%目标。企业利润与“春斗”工资谈判预期均支持薪资—物价正向循环，强化了央行对“可持续达成物价目标”的判断。
新任首相高市早苗最初倾向于压制加息，但10月上任后与央行沟通趋于缓和；财务省也表态“尊重央行独立”，降低了政策摩擦成本。日元💴兑美元💵在11月一度跌破158，输入型通胀压力增大，政府担心日元💴过度贬值，转而默许加息以稳定汇率。
隔夜指数掉期(OIS)隐含12月加息概率约76%-90%，为年内高点。10年期日债收益率升至1.94%，创2008年以来新高，表明债市已提前部分定价紧缩路径。
除非12月14日公布的四季度短观调查或全球金融市场出现重大负面冲击，否则12月加息已是高概率事件。市场主流预期2026年将继续每半年左右加息25bp，到2026年末政策利率可能达到1.25%。
日本是全球最大的廉价资金供给国之一，边际加息将通过“利差、流动性、套息交易”三条渠道外溢。美日利差有望进一步收敛，日元💴兑美元💵短线可能冲击135-140区域。若同时美联储降息，美元💵或遭遇双重打击，成为G10表现最弱货币之一。
过去几年投资者以低息日元💴融资买入美股、新兴市场债券、BTC等高收益资产；加息将抬高日元💴融资成本，触发部分杠杆头寸解除。尽管预期更充分，但BTC、纳指等流动性敏感型资产仍可能面临5%-10%的回调压力。
日本10年期国债收益率若站稳2%上方，国内银行与保险公司或减持海外债券以锁定本土更高收益，推高海外长端利率。美国30年期抵押贷款利率与德债10年收益率可能同步上移2-5bp，放大年底流动性稀薄时段的波动。
加息加上日元💴升值会压缩出口型企业盈利，日经225与东证指数短线或面临3%-6%的调整；金融股相对跑赢，精密制造、汽车板块承压。若日元💴融资成本快速上升，日本投资信托及银行系资金可能减持澳债、纽债、印尼债等，导致利差扩大、本币贬值。背负日元💴外债的东南亚与拉美企业偿债成本增加，需警惕局部信用事件。
日元💴升值和美元💵走弱理论上利多黄金，但全球流动性边际收缩，比特币等高β资产可能先跌后涨，高杠杆头寸或再度出现“多头踩踏”。
12月会议大概率加息25bp，并暗示“继续渐进紧缩”；日元💴将阶段走强，美元💵兑日元💴看向150下方。全球风险资产短线波动加大，但冲击或小于2024年8月“意外”，因市场已提前Price-in。真正决定2026年节奏的是美联储降息路径与日本春斗薪资结果。投资者应重点关注12/10美联储决议与点阵图、12/14日银短观、12/19日银决议声明中“中性利率”措辞，以及日元💴兑美元💵150、10年日债2%两个关键技术水平，若突破将触发系统化卖盘。高杠杆套息品种如BTC、部分新兴市场ETF、未对冲的纽澳地产信托的波动率溢价机会值得关注。
