2025年即将结束，据华西证券测算，截至12月19日，银行理财规模约33.74万亿，接近34万亿元。这一年，从养老理财全国试点扩容到销售端乱象整治，从估值体系规范化到投资端套利漏洞封堵，一系列监管政策密集落地，推动行业告别野蛮生长，迈向全面净值化、监管合规化、高质量发展的新阶段。
展望2026年，规模稳增与结构优化将成为核心发展主线。有券商研究人士预测，若2025年末规模达34万亿元，2026年有望突破38万亿元。资产配置上，债券仍为基石，但占比下降，存款类、存单的配置比例在一定期间内会上升，公募基金和权益类资产占比也将提高。
2025年理财行业的产品创新焦点集中在养老理财领域。10月30日，国家金融监督管理总局下发《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，从试点范围、产品形态、投资方向等多维度发力，为养老理财业务注入强劲发展动力。这一政策标志着养老理财从区域性试点正式迈向全国普及的新阶段。
在试点扩容方面，将试点范围由10地扩大至全国，并与个人养老金制度实施范围全面衔接。试点期限由1年延长至3年，单家理财公司养老理财募集规模上限提升至机构上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍，为行业发展提供了充足空间。此外，政策明确参与双试点的理财公司新发行养老理财可自动纳入个人养老金产品名单，进一步丰富了个人养老金的产品供给。
在产品设计上，政策鼓励发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品，并对长期限产品规模占比较高的机构给予监管评级加分激励，引导资金匹配养老产业的长周期投资需求。同时，研究建立养老理财转让、质押机制，解决投资者重大疾病等紧急情况下的流动性需求。
监管部门针对理财销售环节密集出台新规，形成“准入-行为-披露”的全链条监管框架，对行业乱象进行约束。3月，金融监管总局发布《商业银行代理销售业务管理办法》，全面明确商业银行作为代销机构的主体责任。办法要求代销投资非标资产的产品需经多部门综合评估并报高管层批准，显著抬高了产品准入门槛；同时严禁仅依据业绩比较基准或历史业绩排序展示产品，并严格规范宣传口径。7月出台的《金融机构产品适当性管理办法》更是直击销售乱象核心，明确禁止通过操纵业绩或者不当展示等方式误导诱导客户。
昨日正式出台的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一明确了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品信息披露的基本原则、责任义务、共性内容及内部管理要求，对三类产品的信息披露行为进行了系统规范，督促机构严格履行信义义务，充分保障投资者的知情权和选择权。
全面净值化转型的核心要求是真实反映产品收益与风险，而估值体系的规范则是实现这一目标的关键。2025年，监管部门持续推进理财估值整改，从自建估值清理到第三方估值规范，层层递进压缩行业“平滑净值”的操作空间。4月21日，银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，建立多层次校验机制，鼓励多估值源，强化估值业务自律管理。
在投资端，监管部门对各类套利乱象的整治力度空前。11月底，监管下发《机构监管情况通报》，通过优化基金销售结算资金交收机制，彻底封堵了理财“货币增强”的贴息玩法。同期被曝光的还有信托T-1估值套利乱象。部分理财子公司通过汇集多只产品资金形成“资金池”，利用银信合作框架下的T-1估值规则，在已知当日市场涨跌的情况下实现“已知价”操作。这一违规操作不仅损害了老投资者利益，也扰乱了市场公平秩序，目前已被监管重点排查整治。
此外，10月底下发的《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》中关于投资者集中度的要求，也引发了行业对银信合作模式的广泛讨论。新规限制单个机构及其关联方投资同一信托产品的比例不超过80%。不过有信托公司高管透露，未来有望对理财产品投资者予以豁免，若豁免成功，将大幅降低新规对现有业务的冲击。
同样影响银信合作的还有信托预登记审查，多家信托公司称，自2025年9月1日起，中信登将执行新的信托预登记审查标准，不再接受底层为单一融资方的信托预登记。某信托公司高管人士表示，登记新规的出台整体对信托业态影响不大，单一放款模式由于具备灵活高效的特点，精准匹配融资主体的金额、期限和定价要求，受到理财子的青睐，特别是在当前债市下行的资产荒背景下，理财资产又对入市比较谨慎，非标资产能够为理财产品提供相对稳定的收益来源。
站在2025年末的时间节点回望，理财行业在监管引导下已完成阶段性的风险出清与生态重塑。展望2026年，行业将面临全面净值化、稳定高收益、监管合规三大目标的平衡挑战。规模增长方面，机构持乐观预期。居民存款利率持续下行的宏观背景下，资金从传统储蓄向净值化理财产品迁移的趋势将持续，成为规模扩张的核心动力。资产配置将呈现显著的结构调整。天风研究固定收益首席分析师谭逸鸣指出，2026年全面净值化落地后，浮盈释放完毕将导致净值波动放大，理财机构将维持低波高流动性资产的配置比例。具体来看，债券仍为配置基石，但占比将有所下降，存款类、存单等流动性资产占比将上升；同时，为应对纯固收产品收益空间压缩的挑战，“固收+”产品将成为破局关键。
