沪深北三大交易所决定自2026年1月14日起将新开融资合约的保证金最低比例从80%上调至100%，这一政策仅针对新开合约，已有的合约及展期按原80%执行。调整前，100万保证金可融资125万，总持仓达到225万，杠杆倍数为1.25倍；调整后，同样金额的保证金只能融资100万，总持仓降至200万，杠杆倍数回归至1倍。这意味着新增杠杆撬动能力减少了20%，但抗波动能力显著提升，同等跌幅下爆仓概率大幅降低。当前全市场维持担保比例为288.77%，远高于安全线，避免了强制平仓潮。
此次政策出台的背景是近期融资交易活跃度上升，两融余额突破2.5万亿创历史新高，显示市场热度偏高。监管层希望通过适度降低市场杠杆水平来抑制过度投机，保护投资者权益，促进市场的长期稳定健康发展。这与2023年8月曾将保证金比例从100%下调至80%以逆周期托底相呼应，体现了监管“涨时防风险、跌时稳信心”的思路，旨在避免杠杆资金过度追涨导致后期波动过大。
短期内，该政策对市场的影响主要体现在情绪冲击上，尤其是高杠杆板块领跌，但系统性风险较低，存量合约不受影响，没有大规模平仓现象。新增融资需求放缓，杠杆资金短期撤离高波动题材，转向低估值、高分红的稳健标的。受影响较大的是融资依赖度高的板块，而低估值蓝筹、高分红、业绩确定性强的标的则相对受益。券商方面，虽然短期内两融利息收入增速放缓，但中期风险缓释，估值影响有限。
从中长期来看，融资交易占比将逐步回落至合理区间，市场波动率有望减小，非理性追涨杀跌行为减少。杠杆资金更倾向于投资于业绩确定性高的标的，减少对纯题材炒作，市场从“杠杆驱动”向“价值驱动”转变。两融余额增速放缓但不会断崖式下跌，存量合约平稳运行，市场流动性保持合理充裕。此外，融资杠杆回归1倍符合成熟市场水平，有助于降低系统性风险，优化投资者结构，吸引更多长期资金入市，增强市场韧性，减少“多杀多”现象，使市场运行更加平稳。
对于不同类型的市场参与者，影响程度各异。高杠杆投资者面临显著负面影响，融资额度收缩导致操作空间变小，潜在收益下降，但抗风险能力有所提升。价值投资者则受益于杠杆资金波动减少带来的市场干扰降低，优质标的估值更稳定。券商短期内两融利息收入增速放缓，但长期信用风险降低有利于稳健经营。普通散户中无融资需求者基本不受影响，有融资需求者虽杠杆降低但也降低了风险。长期机构资金则因市场波动减小而更利于其进行长期价值投资布局。
面对这样的市场变化，投资者应降低对杠杆的依赖，特别是减少高估值、高波动标的的融资仓位，同时聚焦基本面，关注业绩确定性强、现金流稳定、估值合理的优质公司。在板块配置上，可以适当增加低估值蓝筹和高分红板块的投资比重，并均衡配置高景气赛道中的优质龙头。此外，设置合理的止损点，保持充足的现金储备，也是应对市场短期波动的有效措施。
