金价势如破竹，截至1月26日已冲破5000美元💵/盎司大关。这是自1971年布雷顿森林体系瓦解以来，黄金首次站在“5000美元💵”的门槛上。回望过去，黄金用了不到一年时间从约3000美元💵/盎司飙升至近5000美元💵/盎司，涨幅超过60%。仅今年以来，金价的涨幅就已经超过16%。
历史上的几轮黄金牛市一般维持十年左右。市场多数认为本轮黄金牛市从2019年起，若以此计算，已经走完7个年头。业内人士认为，牛市的结束或许要等到新型国际秩序框架渐趋明朗，以及新的强势国际货币崭露头角。至于美国能否重塑美元💵信用，关键在于其科技吸引力能否保持，而备受期待的人工智能距离在下游应用场景形成规模或仍需时日。
截至今日（1月26日），国际金价已连续三周强势上攻，单周最大涨幅超8%，形成清晰的上升通道。从技术形态看，4500~5000美元💵/盎司区间已实现突破，5000美元💵/盎司成为新的多空分水岭。中信建投期货分析师王彦青表示，虽然黄金价格突破5000美元💵/盎司关口具有一定的象征意义，但鉴于历史金价持续上涨及当前美元💵信用下降、全球货币体系变革等利好因素仍然稳固，5000美元💵/盎司可能不会构成重大障碍。“黄金价格上涨的主因在于全球大变局中，美国地位衰落、中美竞争及美国债务问题导致市场对美元💵信任度下降，支撑黄金长期上行。”
综合业内观点来看，支撑这轮上涨的并非短期投机，而是多重力量的深度共振。美元💵信用加速弱化，全球储备结构深刻重构。美债规模突破38万亿美元💵、政治极化削弱美联储独立性以及地缘冲突引发的“武器化金融”担忧，正在不断侵蚀美元💵信用，其“储备货币”地位摇摇欲坠。各国央行购金潮持续，为金价构筑了坚实的“压舱石”。以中国为例，中国人民银行已连续14个月增持黄金，2025年全年净增86万盎司。
地缘政治的不确定性也导致避险需求常态化。2026年初，多重“火药桶”同时点燃：『美国总统特朗普』威胁对欧盟加征关税，欧盟则考虑对美国商品报复性征税；格陵兰岛争端升级；中东停火协议脆弱；伊朗问题再起波澜。此外，美联储货币政策转向预期降低持有黄金的机会成本。美联储主席鲍威尔将于今年5月卸任，若继任者立场偏鸽派，意味着降息预期或将到来，市场对货币政策“政治化”的担忧加剧。黄金作为无息资产，其价格走势与美元💵利率长期呈负相关关系，美联储利率调整是影响金价的关键变量。
最近，俄乌谈判进入关键阶段，支撑金价的一个重要因素似有减弱迹象。但另一方面，格陵兰岛争端升级等地缘政治因素又给金价加了一把火。王彦青认为，当下最核心的问题是大家不再互信了。尤其是以国家信用为背书的现行货币体系，正在陷入信任危机。此前俄罗斯资产被冻结等事件是全球互信体系破裂的关键。即使俄乌谈判方案确定，也难以重建全球互信体系。“地缘局势的缓和可能引起金价的回调，但避险需求仍然存在。国际局势动荡将是一个长期持续的过程，所以金价见顶暴跌的概率比较小。”
上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒表示，近期金价的大幅上涨一方面源于牛市延续的长期推动，另一方面，“特朗普2.0”所带来的不确定性对包括美联储独立性和美欧关系在内的诸多方面造成冲击。这使得市场始终处于一种动荡不安的状态，一波未平一波又起的冲击引发投资者的惶恐情绪，进而刺激了避险性购买。在持续飙升之后，金价或许会以下周美联储议息会议为契机，出现一定幅度的回调。未来若美联储持续降息，黄金牛市仍具备继续延续的基本面支撑。倘若美国经济出现硬着陆，进而在未来数年形成美元💵超级宽松的货币环境，那么牛市仍存在相当可观的上涨空间。若美国经济维持软着陆态势，黄金牛市的延续或许会稍早于美元💵降息终止而按下暂停键。
然而，黄金牛市的延续不等于短期内技术性回调不会发生。蒋舒表示，尽管近期随着金价飙升，令人不禁怀疑其是否有回调的可能，但回顾历史，大幅度的回调往往在人们笃定其不会发生时悄然降临。投资者需警惕追高后遭遇回调的风险。
