如果凯文·沃什出任美联储主席，他将面临三项棘手的任务：在不引发市场动荡的前提下缩减6.6万亿美元💵的资产负债表；在缺乏主流经济学背景的情况下制定可信计划将通胀压回2%；同时在特朗普的公开施压下维护央行独立性。这些任务不仅考验他的政策判断力，也考验他的政治手腕与内部协调能力。
沃什在过去15年里一直批评美联储规模过大、通胀管理不善以及独立性受损。如今，作为特朗普提名的下一任美联储主席人选，他将不得不亲自面对并解决这些问题。如果任命获得确认，沃什将需要在不扰乱市场的情况下缩小美联储资产负债表，将通胀压回并稳定在2%，并在过程中避免总统干预削弱央行独立性。
沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，在本·伯南克领导下参与应对全球金融危机。他因反对“量化宽松”（QE）政策而辞职。QE通过购买数万亿美元💵债券、向银行体系投放准备金来压低长期利率。2008年至2022年间，美联储资产规模从9000亿美元💵扩张至9万亿美元💵，目前虽已回落，但仍高达6.6万亿美元💵，在沃什看来依然过于庞大。他认为这一政策扭曲了市场信号，并纵容财政赤字，最终推高通胀。
然而，缩表并非没有代价。银行体系如今依赖充裕准备金维持融资与市场运转，因此美联储在去年底停止了进一步缩表。出售债券可能推高长期收益率，进而抬升房贷利率，这将直接触怒主张低利率的特朗普。
沃什被提名之际，美国核心通胀率仍接近3%，远高于美联储2%的目标。他不仅需要提出压低通胀的方案，还必须说服联邦公开市场委员会（FOMC）接受。与拥有经济学背景的鲍威尔不同，沃什的背景是法律和金融。他倾向于通过大宗商品、股价、货币供应量等指标来解释通胀，这种非正统的观点引发了市场对美联储内部冲突的担忧。
沃什的支持者认为，他比另一位竞争者、白宫顾问凯文·哈塞特更具独立性。但现实是，他的任命来自一位公开质疑央行独立性的总统。特朗普曾将承诺大幅降息作为提名条件，而沃什在去年10月曾迎合这一要求。货币政策最艰难的部分在于根据数据调整利率。如果通胀反弹，数据要求美联储不降息甚至加息，沃什是否敢于违抗特朗普？特朗普已经证明，如果美联储主席让他失望，他绝不会袖手旁观。虽然最高法院可能会限制总统罢免美联储主席的权力，但特朗普仍可以通过公开攻击和任命顺从的理事来让沃什的日子变得难过。
对于投资者来说，沃什能否在特朗普的政治压力和美联储的数据导向之间守住底线，将是未来几年市场最大的尾部风险。
