周四全球金融市场动荡，从美股到加密货币，从贵金属到原油，各类资产遭遇广泛抛售。市场情绪在多重利空因素交织下崩塌。
加密货币遭遇严重抛售。周四美股尾盘，比特币跌至6.3万美元💵附近，日内跌幅达12%，创2023年10月以来新低。自去年10月触及峰值以来，比特币累计跌幅已超48%，一系列强制平仓加剧了价格的负反馈循环。
美股也遭受重挫。当天，美股三大指数均跌超1%。尽管AI叙事被长期看好，但近期投资者对科技巨头巨额资本支出能否转化为实际利润的担忧日益加重。
贵金属和原油等避险资产同样未能幸免。现货白银一度跌超20%，现货黄金大跌超4%。原油市场受到需求疲软预期影响，WTI及布伦特原油期货双双跌近3%。
西部证券海外分析师张泽恩表示，正常情况下，原油、美股和贵金属应该是对冲关系，一个是顺周期一个是逆周期。但目前贵金属更多是投机属性大于逆周期属性，加上对AI叙事的怀疑，美伊冲突缓和，美国经济出现疲软迹象，导致了罕见的全面抛售现象。
分析人士指出，本次全面抛售主要受三方面因素驱动。首先是AI“泡沫论”。Alphabet近日表示，为维持AI领先地位，2026年公司资本支出预计将高达1850亿美元💵。这一庞大的开支计划引发了投资者对AI投资回报率及软件公司估值逻辑的深度担忧。高盛在最新研报中指出，如果AI支出的巨额投入无法转化成预期的利润加速，科技股的高估值将面临严峻修正。热门科技股普跌，超微电脑、高通跌超8%，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，AMD跌超3%，特斯拉跌超2%，『英伟达』跌超1%。
其次，美国本周公布的多项就业数据不佳，对市场信心造成影响。ADP报告显示，1月私营部门仅增加2.2万个就业岗位，远低于市场预期。Challenger Gray & Christmas发布的报告显示，1月美国企业宣布裁员108435人，较去年同期激增118%。劳工部数据显示，上周初请失业金人数录得23.1万人，超过预期和前值。这种数据真空期的不确定性进一步放大了市场的悲观情绪。
此外，美联储鹰派货币政策预期进一步打压市场情绪。特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，引发贵金属和比特币大跌。沃什主张大幅缩减资产负债表规模，不再主动压低收益率来帮助政府廉价借贷。然而，分析人士表示，此轮大跌本质上还是过度投机后的杠杆清算，触发连环强制平仓，加速价格负反馈。当前美元💵流动性环境不支持缩表，若沃什上任后立即开启缩表，可能引发流动性危机。
东吴证券首席经济学家芦哲表示，当前美元💵流动性面临逆回购“缓冲垫”耗尽、流动性工具正回购使用量越来越频繁的现状，银行准备金也开始随着缩表的推进而受到实质性的冲击。去年12月美联储启动轻量式“扩表”，以避免潜在的回购市场流动性危机。大规模缩表将减少美债需求，与财政部发债计划形成供需错配，可能推高长期收益率，加剧金融风险。
实际上，沃什自2025年下半年角逐美联储主席以来，其货币立场明显转鸽。他公开支持降息，并建议美联储与财政部在国债发行方面进行协调。多数观点认为，今年美联储会降息两次，每次25个基点，首次降息可能落在6月。
金融市场人士表示，短期看，全球市场可能会继续震荡，需重点关注下周三公布的美国1月非农数据。若数据低于预期，或引发新一轮大的动荡。
