机构指出，全球科技浪潮奔涌向前，人形『机器人』️产业正以超线性速度突破奇点。随着人形『机器人』️走向2025，行业引领者特斯拉『机器人』️定型与量产渐行渐近，海内外巨头入局建立生态链，2025年或将迎来人形『机器人』️量产元年，有望孕育丰富的投资机会。
核心逻辑
1.2024年是人形『机器人』️发展的加速之年，2025年人形『机器人』️产业将迈入一个新的发展阶段，有望迎来商业化量产元年。目前，国际人形『机器人』️巨头量产渐进，国内重量级玩家不断增多，群雄逐鹿之势已现。随着特斯拉、OpenAI、华为等科技巨头在人形『机器人』️行业的持续投入及AI大模型的更新迭代，人形『机器人』️量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期。在社会老龄化趋势加剧、人力成本提升的背景下，人形『机器人』️性价比将逐步凸显，市场对人形『机器人』️的需求与日俱增，人形『机器人』️有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来星辰大海，国内零部件产商大有可为，建议关注受益于行业未来大规模应用及具备竞争优势的优质企业。
2.当前人形『机器人』️相当于2012—2014年电动车，处于0—1放量前夕。从特斯拉电动化看，1）2004—2008年Roadster的时代：对标2022—2024年人形『机器人』️测试阶段；2）2012—2015年的Model S/X时代：对标2025—2026年人形『机器人』️To B端放量阶段，实现品牌积累及规模化量产；3）2017年—至今的Model 3/Y时代：对标2027年人形To C端放量阶段。从销量端看，2012—2014年中国和美国电动车均突破万台销售，初步起量，而『机器人』️在2025年也将实现1.5万—2万台（中国人形『机器人』️1万+、特斯拉0.5万台），实现0—1。
3.人形『机器人』️与电动车相当有十万亿空间，且0—1过程加速，同时投资主线放大至1+N。全球制造业从业人员4亿人，生活服务从业人员6亿人，按照制造业『机器人』️渗透率16%、服务业『机器人』️渗透率10%，1.5台『机器人』️替代1个工位，且预计其他领域新增1.5亿台需求，对应全球人形『机器人』️每年新增需求0.8亿台，单台价格12万元，对应市场空间10万亿元。同时，有电动车成功经验在前，且软硬件具备基础（汽车和工控供应链、智驾和大模型），初期放量速度快于电动车。并且，电动车与『机器人』️均由特斯拉引领，初创公司和人工智能在人形『机器人』️领域布局激进，与特斯拉差距缩小，如华为、『英伟达』、智元、宇树等，投资主线从1放大至1+N。
4.软件方面，AI大模型领域产品竞相涌现、持续迭代，为人形『机器人』️注入灵魂，OpenAI、微软、谷歌、百度、华为、腾讯、小米、阿里巴巴等大型企业都在『大语言模型』领域进行了深入的研究和开发。大模型的发展使人形『机器人』️更容易理解人类指令并执行动作以完成更好的交互，人形『机器人』️将朝着更加智能的方向发展。硬件方面，无框力矩电机、减速器和力传感器单机价值量占比较高，其中全球谐波减速器市场呈现“一强主导”格局，国产人形『机器人』️零部件仍有机会。随着人形『机器人』️量产节点渐进，处于人形『机器人』️供应链核心位置的主要厂商有望受益。
利好个股
开源证券重点推荐丝杠、灵巧手等核心环节，受益标的包括五洲新春、震裕科技、兆威机电、三花智控、双林股份、恒立液压等。并建议关注轻量化、触觉传感器、驱动控制以及量产阶段最先受益的加工设备。
国泰君安指出，人形『机器人』️：恒立液压、兆威机电、贝斯特，受益标的：拓普集团、双环传动、三花智控、鸣志电器、捷昌驱动、步科股份、奥比中光、中大力德、华辰装备。工程机械：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，受益标的：柳工。气体设备：杭氧股份；机床：海天精工、伊之密；3C设备：奥普特、博众精工、快克智能；矿山设备：耐普矿机。
本文内容精选自以下研报：
国泰君安《机械行业周报：人形『机器人』️开启商业验证，工程机械有望开门红》
东吴证券《人形『机器人』️深度报告之六：从电动车复盘看『机器人』️行情演绎，奇点已至，万亿空间》
开源证券《人形『机器人』️走向2025：巨头云集的主赛道》
万联证券《2025年人形『机器人』️行业投资策略报告：量产元年，曙光将现》
