全球『折叠屏手机』正处于1到N的阶段。值得一提的是，中国市场表现亮眼，其『折叠屏手机』出货量占据全球5成以上的市场份额，这也引发手机巨头的加入，苹果或将入局，产业链各环节也更加强大，投资机会值得关注。
胡楠/文
在全球『智能手机』市场，苹果公司一直以其创新技术和独特设计引领潮流。不过，在『折叠屏手机』这一细分新兴市场，苹果公司创新却相对缓慢。在华为、三星、小米等『安卓』厂商推出多款『折叠屏手机』后，市场或将迎来折叠iPhone。
据媒体公开报道，苹果计划于2026年秋季推出首款折叠iPhone，并在后续陆续推出折叠iPad和MacBook，进一步拓展折叠产品市场。苹果折叠形态产品的发布叠加苹果AI能力的加持或将推动苹果产业链公司业绩增长。
在苹果之前，其他手机巨头已经推出或筹划推出『折叠屏手机』。2025年，华为、小米、荣耀、vivo等『安卓』手机将陆续进行产品迭代，并发布折叠屏新机。
其中，OPPO Find N5已于2月20日全球首发，华为HUAWEI Pocket 3、HUAWEI Mate X7预计将在年内上市；小米MIX Flip 2、荣耀Magic V4也曝光了其最新参数；三星也将在2025年发布Galaxy Z Flip 7、Galaxy Z Fold 7等『折叠屏手机』，全球『折叠屏手机』将买入1到N的阶段。
中国市场重要性凸显
据Canalys数据，2024年，全球『智能手机』市场增长7.00%，达到12.20亿部，『智能手机』出货量在连续两年下滑之后终于迎来反弹。其中，iPhone出货量下降1.00%至2.26亿部；三星出货量同样下降1.00%至2.23亿部。不过，受中国大陆市场的强劲势头以及在新兴市场的持续战略扩张推动，小米出货量增长15.00%，达到1.69亿部，出货量稳居全球市场第三，成为2024年行业出货量增长的最大贡献者。
全球『智能手机』市场实现了连续五个季度的正增长，但增长率却明显放缓。据Canalys数据，2024年一至四季度，全球『智能手机』出货量分别为2.92亿部、2.89亿部、3.10亿部、3.30亿部，同比分别增长10.00%、12.00%、5.00%、3.00%。
在中国市场，『智能手机』出货量同样有所恢复，但其增速却弱于全球市场。据Canalys数据，2024年，中国大陆『智能手机』市场全年出货量为2.85亿部，同比增长4.00%。其中，vivo市场份额位居第一，全年出货量为4930万部，同比增长11.00%；华为市场份额位居第二，全年出货量为4600万部，同比增长37.00%；苹果、OPPO等手机市场份额则出现不同程度的下滑。
全球、中国大陆地区『智能手机』出货量虽有所回暖，但『智能手机』行业最大的亮点在于中国『折叠屏手机』市场的持续高速增长。
据Canalys预测，2024年全年，全球『折叠屏手机』出货量约为1800万部，出货量增速将放缓至3.00%。
不过，由于生成式AI、新产品形态以及潜在玩家的加入，预计2024年至2028年，全球『折叠屏手机』出货量仍将以30.00%的年复合增长率增长至5100万部。
jrhz.info而在中国市场，根据IDC发布的最新手机季度预测报告，预计2024年中国『折叠屏手机』市场出货量约为1086万部，同比增长52.40%。预计到2028年，中国『折叠屏手机』出货量将会超过1700万台，五年复合增长率达到19.80%。另外，根据CounterPoint Research数据，中国是全球最大且重要的『折叠屏手机』市场，预计2024年将占全球『折叠屏手机』出货量的50.00%以上。
更为重要的是，CINNO Research预计，中国『折叠屏手机』渗透率将从2023年的2.50%提升至4.20%，且未来渗透率将加速提升，中国将成为全球『折叠屏手机』市场发展的主要驱动力。
产业链分析
在折叠手机1到N的过程中，中国手机配件企业有望成为受益者。
以三星『折叠屏手机』Galaxy Fold为例，根据BOM表拆分，其整机的物料成本为636.70美元💵，比苹果OLED全面屏手机“iPhone X SMax”和三星AMOLED曲面屏手机“Galaxy S9+”分别高出246.70美元💵和260.90美元💵，其中，Galaxy Fold显示模组、机械机构件的BOM成本占比分别为34.40%、13.70%，相比非『折叠屏手机』Galaxy S9+对应的BOM成本占比分别提升了13.30与5.80个百分点。
从数据来看，『折叠屏手机』成本最大的增量在于屏幕。目前，全球『智能手机』采用的是OLED屏幕，OLED分为柔性、刚性。其中，传统的OLED多为刚性OLED，其本上采用刚性基板进行封装，已经在显示领域被广泛应用。而柔性OLED则是将ITO等导电玻璃衬底更换为金属薄板或到店塑料薄片等可弯曲柔性衬底制备出可卷曲、轻、薄的柔性AMOLED。
在『折叠屏手机』发展初期，三星凭借手机、面板一体化的优势快速占领市场，其柔性OLED市场份额一度接近8成，随着国内手机厂商相继推出『折叠屏手机』，并大胆采用国内面板厂商的柔性OLED屏幕，国内可折叠面板实现快速发展。根据Omdia《『智能手机』显示面板情报服务》的数据，2024年上半年，中国制造的可折叠OLED预计将占可折叠OLED总出货量的53.00%。
据Choice数据，国内折叠手机屏幕的主要供应商包括京东方、维信诺、华星光电等。其中，京东方表现最为亮眼，其2024年全年柔性AMOLED出货量约1.4亿片，同比持续增长，产品结构明显优化，高端占比显著提升。另外，为了更好的应对柔性AMOLED在高端中尺寸产品领域的需求，公司于2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，主要生产笔记本📓电脑💻️、平板电脑等智能终端高端触控OLED显示屏，该项目已于2024年3月完成奠基，9月完成封顶，预计于2026年底实现量产。
作为屏幕的配套零件，玻璃盖板需求量也将随着『折叠屏手机』屏幕的增加而增加。
需要指出的是，玻璃盖板行业前期投入大，技术门槛高，且设备更新速度快，进入壁垒极高。因此，在行业稳定后，更容易出现强者恒强的局面。据天风证券研报，截至目前，国内玻璃盖板行业集中度较高，前十大厂商合计市场份额超过80.00%，其中，蓝思科技、伯恩光学为玻璃盖板行业的双龙头。
截至目前，蓝思科技已与三星、华为、苹果、小米、vivo、OPPO形成稳定的合作关系，预计其玻璃盖板产品将随着『折叠屏手机』出货量的增加而增长，其在行业内的市场份额也将得到进一步提升。
另外，值得一提的是，据东北证券研报，蓝思科技作为苹果玻璃盖板的核心供应商，与苹果合作已有18年，深度参与了从iPhone 1至iPhone 16系列的所有迭代，其产品质量和技术能力在供应链中具有重要地位。截至目前，公司为苹果生产的产品包括iPhone、『Apple Watch』、Mac、Apple Vision Pro等。
随着与苹果公司合作的深度，蓝思科技对苹果公司的销售收入也快速增长。据东北证券研报，2014年至2023年，蓝思科技对苹果公司销售收入由68.78亿元增长至315.12亿元，年均复合增长率为18.43%。
与其他果链企业一样，为了降低对单一大客户的依赖，蓝思科技也大力发展系能源汽车级智能座舱业务。据财报数据，2023年，公司『新能源』汽车及智能座舱类业务实现营业收入49.98亿元，同比增长39.47%。
另外，蓝思科技已与超过30家国内外『新能源』汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系，客户结构持续优化，中控模组、仪表面板、智能B柱与C柱等新产品得到了更多客户的认证，陆续进入批量生产阶段。新增的动力电池精密结构件业务在年内快速完成了研发、认证、量产，蓝思科技产品结构得到优化。
铰链是『折叠屏手机』的核心精密组件之一，国内企业也纷纷布局。据慧博投研数据，精密机械铰链包含数十甚至一百多种金属零部件，组装过程复杂，并需要金属注射成型（MIM）与冲压等金属制造工艺。
需要指出的是，MIM工艺凭借设计自由度高、量产能力强、成本更低等优点，成为『折叠屏手机』经济机械铰链结构件的首选。
截至目前，国内MIM行业企业已经逐渐进入国内外消费电子品牌供应商名单。例如，精研科技在折叠屏业务的最大客户是三星；统联精密则主要应用于苹果、亚马逊等高端品牌；东睦股份作为国内粉末冶金龙头已成为华为手机MIM件的最大供应商。
本文刊于02月22日出版的《证券市场周刊》
