智通财经获悉，东方证券发布研报称，海外『数据中心』相关CAPEX自24H1以来维系高增，且持续上修后续预期。2025Q2微软、谷歌、meta的CAPEX在原有基础上均高于预期，AI需求激活海外资本支出投入上行。AI需求迭代，激活AIDC电源技术不断演进，高效率、高密度、高稳定性电源重要性将持续提升。随着中国内地企业技术持续迭代，缩小与台资与外资企业的技术代差，并通过ODM/GPU企业认证/CSP企业认证等等方式逐步接入生态，中国内地AI电源公司亦有望充分受益海外AICAPEX景气浪潮。
东方证券主要观点如下：
海外CSP上修CAPEX预期，『数据中心』投建景气度上行
海外『数据中心』相关CAPEX自24H1以来维系高增，且持续上修后续预期。2025Q2微软、谷歌、meta的CAPEX在原有基础上均高于预期，AI需求激活海外资本支出投入上行。Meta上修全年CAPEX预期至660-720亿美元💵(原预期640-720亿美元💵)。谷歌2025财年资本支出上修至850亿美元💵(原指引750亿美元💵)，并明确2026年因强劲云需求将进一步增加支出。微软25Q2CAPEX为242亿美元💵，预计25Q3资本开支将超300亿美元💵(首次给到相对清晰预期)，同比增长超50%。
算力背后是电力，高效率、高密度、高稳定性电源重要性提升
从通算时代到智算时代，单卡功率消耗和整体用电规模均呈现显著的提升趋势，对AIDC背后电力的“质量与数量”持续提出考验。AI需求迭代，激活AIDC电源技术不断演进，高效率、高密度、高稳定性电源重要性将持续提升。从市电(10kV+)到机房(800V/400V)到机柜内(50V)到最终『芯片』(<1V)，整条电力链路各环节都面临着不同程度的技术迭代升级，电力系统在AIDC中的重要性以及价值量有望持续提升。
海外景气先行，出口环节有望拔得头筹
由于『芯片』供应与规划节奏等原因，AIDC海外CSP景气周期先行，相关AI电源出口环节有望最先受益于AI科技基建浪潮。海外AIDC电力生态壁垒较高，Delta、Vertiv等企业有较强的技术与生态优势，当前海外AIDC电源市场价格与利润体系均呈现较大吸引力。随着中国内地企业技术持续迭代，缩小与台资与外资企业的技术代差，并通过ODM/GPU企业认证/CSP企业认证等等方式逐步接入生态，中国内地AI电源公司亦有望充分受益海外AICAPEX景气浪潮。
标的方面
AIDC电源：海外AIDC投资景气度提升，相关电源产业链环节有望受益，建议关注麦格米特(002851.SZ)、禾望电气(603063.SH)、新雷能(300593.SZ)、通合科技(300491.SZ)、欧陆通(300870.SZ)、中恒电气(002364.SZ)等。
AIDC电力配套：『数据中心』电力投建过程中，存在重要的配电需求，建议关注金盘科技(688676.SH)、明阳电气(301291.SZ)、威腾电气(688226.SH)、良信股份(002706.SZ)等。
风险提示
『数据中心』投建不及预期、『数据中心』供电技术路线发生巨大迭代等、地缘政治风险、原材料供应链风险。
