一、系统集成与全栈方案（构筑技术与生态双重壁垒）
英维克（002837）
核心定位引领：英维克作为液冷全链条方案的龙头企业，在行业中占据着举足轻重的地位。其业务全面覆盖冷板、CDU、快接头等多个关键领域，深度参与到 GB300 NVL72 液冷设计之中，单机柜价值占比达到 30% - 40%，为液冷系统的稳定运行提供了坚实保障，堪称行业的中流砥柱。
技术壁垒森严：英维克在技术创新方面成果卓著，是全球唯一实现冷板 + 浸没双路径规模化应用的企业。单机柜散热能力高达 132kW，并且能够将 PUE 成功压至 1.08 以下，这一卓越的技术成就，使其在市场竞争中脱颖而出，树立了难以逾越的技术屏障。
订单弹性十足：展望 2025 年，英维克的液冷订单预计将带来 6.3 - 8.4 亿的营收，净利润可达 1.2 - 2.1 亿。值得一提的是，海外订单占比超过 50%，充分展现了其强大的市场拓展能力和国际竞争力，未来发展前景一片光明。
曙光数创（中科曙光旗下）
核心定位卓越：曙光数创凭借其在浸没相变液冷技术领域的卓越表现，在全球范围内处于领先地位。该技术完美适配 GB300 高功率密度（200kW / 柜）的需求，同时依托中科院的强大背景，紧密绑定国产算力基建，为我国算力产业的发展提供了强有力的技术支撑。
技术壁垒坚固：曙光数创主导了全球首个浸没液冷商业化项目，其 PUE 低至 1.04，凭借这一领先技术，成功垄断了政企超算市场。这种技术上的绝对优势，使其在行业内树立了极高的声誉和稳固的市场地位。
政策受益显著：曙光数创积极响应国家战略，深度参与 “东数西算” 枢纽项目。在 2024 年，液冷业务增速高达 280%，充分体现了政策红利对企业发展的强大推动作用，也预示着其在未来的市场竞争中将持续受益。
二、核心部件与模组（凭借认证与增量需求拓展市场）
高澜股份（300499）
核心定位关键：高澜股份作为液冷模组的核心供应商，在行业中扮演着不可或缺的角色。公司独家供应英伟达 H100/GB300 液冷模块，随着市场需求的增长，UQD 快接头用量激增 4 倍，凸显了其产品在市场中的重要性和广泛应用前景。
技术突破领先：在技术创新方面，高澜股份走在了行业前列，是全球少数掌握单相浸没式液冷技术的企业之一。GB300 单柜价值在 15 - 20 万元之间，这一高端产品定位，进一步彰显了其技术实力和市场竞争力。
订单爆发强劲：2025 年，高澜股份的液冷营收预计将达到 6.4 - 9.6 亿，净利润为 1 - 1.5 亿。尤其值得关注的是，中东市场突破加速，为企业的发展开辟了新的广阔空间，展现出强大的增长潜力。
川环科技（300547）
核心定位突出：川环科技以液冷管路及 UQD 快接头龙头的身份，在市场中占据重要地位。公司通过 UL 认证，产品质量得到国际认可，主要供应 Cooler Master 及字节跳动万卡级集群，客户群体广泛且优质。
增量逻辑清晰：随着 GB300 快接头数量从 126 对增至 252 对，单柜价值占比达到 15% - 20%，川环科技迎来了显著的增量需求。这一变化不仅体现了市场对其产品的高度依赖，也为企业的业绩增长提供了明确的逻辑支撑。
盈利优势明显：川环科技的毛利率超过 50%，盈利能力强劲。2025 年订单预计营收 5 - 9 亿，净利润 1 - 2.25 亿，展现出良好的盈利前景和发展态势。
鼎通科技（688668）
核心定位独到：鼎通科技凭借其在行业内的独特地位，成为 GB300 液冷连接器的独家供应商。为应对高功耗散热与空间效率这一棘手矛盾，公司与安费诺携手，联合开发出精准适配的方案。这一举措不仅展现了鼎通科技强大的技术研发实力，更凸显了其在行业发展中的关键引领作用。
技术壁垒坚实：在技术层面，鼎通科技的液冷模组单价高达 200 美元，这一价格是传统方案的 20 倍之多，充分体现了其产品的高附加值与技术含量。此外，公司成功切入 224G 高速连接器赛道，进一步拓展了业务领域，巩固了自身在行业内的技术优势地位，为后续发展奠定了坚实基础。
业绩潜力无限：鼎通科技通过紧密的技术绑定英伟达，深度融入行业核心产业链。随着市场对液冷设备需求的持续攀升，新增的液冷结构件需求犹如强劲的引擎，驱动着公司业绩持续爆发式增长，未来的发展空间极为广阔。
三、材料与配套创新（聚焦国产替代与高附加值）
中石科技（300684）
核心定位关键：中石科技在材料供应领域占据关键位置，作为高导热材料（凝胶、垫片）的独家供应商，为 GB300 液冷模块提供了不可或缺的支持。在实际应用中，单柜用量的价值量提升了 3 倍，这一显著变化不仅体现了产品的重要性日益凸显，更反映出其在市场中的价值不断攀升。
技术卡位精准：公司凭借碳纳米管微通道液冷技术，实现了与 GB300 芯片的完美适配，其出色的耐温性达到 250℃，这一技术优势使得中石科技在行业内成功卡位，为在激烈的市场竞争中脱颖而出提供了有力保障。
订单验证实力：2024 年 Q3 的数据无疑是中石科技强大实力的有力见证，净利润同比增长高达 252.49%，并且在英伟达供应链中的占比超过 30%。这一系列亮眼的数据充分展示了公司产品的市场认可度和竞争力，也为未来的持续发展注入了强大信心。
飞荣达（300602）
核心定位突出：飞荣达作为 Meta / 谷歌 ASIC 服务器液冷结构件的核心供应商，凭借冷板 + 歧管的产品组合，成功切入北美云厂商二级供应链。这一成绩不仅彰显了其在国际市场中的强大竞争力，更标志着公司在行业内的地位得到了广泛认可。
技术协同共进：在国内市场，飞荣达积极投身华为昇腾生态建设，作为液冷主供企业，其 PUE 1.08 的方案顺利获得 CANN 认证。这一成果不仅体现了公司与国内行业巨头的紧密合作，更展示了其技术在不同生态环境下的卓越适应性和先进性。
出海突破显著：在海外市场拓展方面，飞荣达取得了令人瞩目的成绩。北美订单占比达到 25%，液冷业务增速更是高达 200%。这一迅猛的增长态势不仅展现了公司强大的市场开拓能力，更为公司未来的国际化发展奠定了坚实基础。
四、特种场景与增量市场（依托技术差异化破局）
申菱环境（301018）
核心定位明确：申菱环境以机柜级液冷方案商的身份，在市场中找准定位，明确发展方向。通过与英伟达 ODM（工业富联）展开深度合作，公司的海外订单占比呈现快速提升的良好态势，逐步在国际市场中崭露头角。
场景突破亮眼：公司成功签约粤港澳大湾区智算中心，在该项目中，液冷 CDU 的市占率达到 25%，并且能够完美适配 GB300 1400W 芯片。这一重大突破不仅为公司在特种场景应用领域树立了标杆，更为未来拓展更多类似项目提供了宝贵经验和有力支撑。
政策驱动有力：获得国家级绿色数据中心认证，无疑是对申菱环境技术实力和产品优势的高度认可。在政策的有力驱动下，2025 年公司订单展现出显著的弹性，预示着在未来的市场竞争中，申菱环境将凭借政策优势和自身实力，迎来更为广阔的发展空间和难得的发展机遇。
