报告围绕AI眼镜👓市场展开全面分析，涵盖市场空间、技术落地优势、竞争格局及标的公司。
市场空间与消费者需求方面，AI眼镜👓分无摄像头、带摄像头、带显示屏三种形态，带摄像头款为当前主流。Meta与Ray-Ban合作的第二代智能眼镜👓成行业关键，2024年销量142万台，预计2025年超400万台。其爆火源于1200万像素摄像头等影像能力突破，契合用户第一视角、免提拍摄需求，但续航（单次4小时）和重量（48.6克）仍是痛点。2024年全球AI眼镜👓出货152万台，2025年预期500万台，远期对标全球14.3亿台传统眼镜👓销量，增长潜力大。
技术落地层面，大模型推动端侧AI发展为AI眼镜👓创造条件。『英伟达』『数据中心』收入激增体现科技巨头AI投入，大模型推理成本下降（如ChatGPT价格走低），开源模型（如Deepseek R1）繁荣生态，适配多元硬件。AI眼镜👓凭借与人体感官紧密关联的优势，调整技术路径，聚焦轻量化，强化摄像头与云端大模型协作，成AI端侧最佳落地场景之一，头部企业如苹果、小米等纷纷布局。
行业竞争格局上，品牌端Meta为龙头，Ray-Ban Meta占当前市场主要份额，优势在于技术、自研大模型、『社交平台』衔接及渠道品牌。成本端，主板（含『芯片』）占比最高，如Ray-Ban Meta主板成本占比超54%，高通AR1 Gen1『芯片』为核心部件。『芯片』领域高通领跑，国内恒玄科技、紫光展锐等推出对标产品。ODM环节歌尔股份居首，绑定Meta、小米等客户，佳禾智能等竞争力稍弱。
标的公司中，歌尔股份是AI眼镜👓ODM龙头，业务覆盖多板块，预计2025-27年净利润稳步增长，按2025年30倍估值有上涨空间。恒玄科技为国内SoC龙头，AI眼镜👓『芯片』业务推进，毛利率改善，预计2025-27年净利润高增，按2025年60倍估值存在上涨空间。
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