今天分享的是：交运设备-汽车行业：下一阶段人形『机器人』️如何投资？
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人形『机器人』️行业投资分析报告核心内容总结
本报告由国联民生证券汽车研究团队于2025年9月11日发布，聚焦人形『机器人』️行业投资，从行情复盘、行业背景、产业进展、轮动特征等多方面展开分析。
从行情复盘看，以申万汽零指数为参考，人形『机器人』️相关行情分三阶段：2024年9月-2025年2月，指数涨幅44.6%，PE（TTM）从21倍升至30倍，龙头公司上涨推动『机器人』️主题获市场认可；2025年3月-5月，指数下跌3%，PE调整，受中美关税和汽车板块反内卷影响；2025年5月-6月，指数窄幅震荡，龙头涨势弱但产业酝酿新趋势。且『机器人』️主题涉及个股广，187家成分股中，2024年8月31日-2025年7月31日，多只个股涨幅超200%，上纬新材涨幅超10倍。
行业背景方面，『机器人』️主题主要成分股来自汽车零部件行业。2022年8月-2024年8月，该板块PE从50倍降至21倍，估值消化充分，2025年『机器人』️成为其新方向，打开成长空间。从产业生命周期，依Gartner成长曲线，智能『机器人』️2023年处概念快速发展阶段，2024年进入预期下降阶段，2025年及后续有望快速进入量产期。市场策略上，经济一般但流动性充裕时，主题投资优势凸显，小微盘、人工智能等成长类资产表现较好。
机构持仓上，2024年Q3起基金对人形『机器人』️赛道持仓持续提升，2024Q4持仓占比2.52%，2025Q1突破关键点位，机构是2025年该板块重要增量资金来源。轮动特征呈现“龙头白马-二线-小盘”路径，不同市值公司启动、上升及调整时间有差异。大盘股如三花智控、拓普集团2024年8月底启动，2025年2月后调整；中盘股主升阶段稍晚，估值有比价效应；小盘股上涨更依赖与『机器人』️客户合作进展，回调幅度受进展影响。
产业进展上，海内外大厂如特斯拉、美团、小鹏等纷纷布局『机器人』️产业。从硬件看，『机器人』️含控制、驱动执行、传感三大模块，『英伟达』和特斯拉分别在“大脑”（智能决策）和“肢体活动”（执行驱动）方面助力突破。产业链选择聚焦价值量大、有技术难点且国内厂商可介入的领域，如减速器、丝杠、传感器、电机等。应用端，硬件降成本节奏确定，2026年Optimus有望量产，软件应用场景待进一步拓展。
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