摩根士丹利实地考察『宁德时代』后发布报告，认为该公司自主研发的制造产线具有极高复杂性和智能化水平，加上先进的分子级材料科学，将持续构建高壁垒，形成质量溢价和成本竞争力。
据摩根士丹利报告，工厂日产220万颗电芯，设置了6800多个实时质量控制点，每秒处理34万次数据交易，打造智能工厂。『宁德时代』目前订单充足，产能利用率超过90%，正在建设250GWh新产能，目标明年产能达1TWh。
在储能系统(ESS)业务方面，『宁德时代』产品在全球市场能为客户带来约14个百分点的IRR（内部收益率）溢价，在中国市场带来7-8个百分点溢价。大摩认为，『宁德时代』储能潜力大。
摩根士丹利维持『宁德时代』"增持"评级，目标价425元人民币，基于2026年预期EBITDA的15倍EV/EBITDA估值，较目前有20%的上涨空间。
极智制造构建核心壁垒
摩根士丹利在实地考察后指出，『宁德时代』工厂的制造效率树立了高标准。日产220万颗电芯的产能配合6800多个实时质量控制点，确保了高良品率和质量溢价。每秒34万次的数据交易处理能力，打造出真正的智能工厂。
报告强调，这是『宁德时代』与其他制造商的关键差异所在：在创造成本优势的同时，还拥有分子级别的先进材料科学。
当被问及竞争对手是否可能通过设备供应商复制『宁德时代』的生产线时，摩根士丹利认为，这将极其困难，因为生产线包含超过2.5万个组件单元，复杂程度极高，且大部分为自主设计。
产能扩张锁定未来订单
『宁德时代』目前产能利用率超过90%，正在建设250GWh新产能。
据摩根士丹利报告，公司目标2025年产能达800GWh，2026年达到1TWh。凭借这一产能规模，公司有望在未来几年内满足订单需求。
海外产能扩张按计划推进，匈牙利和印尼项目将于2026年投产，西班牙项目计划2027年投产。公司管理层表示，海外工厂的盈利能力与国内市场相当甚至更好。
此外，公司预计2027年将实现固态电池小批量生产。管理层对明年电动汽车和储能系统部署均持建设性态度。
储能业务迎来产品升级
在储能系统竞争格局中，『宁德时代』产品凭借一流的衰减控制和能效表现，帮助客户提升项目经济性。在全球市场，相比其他电池制造商能创造约14个百分点的IRR溢价，在中国市场则有7-8个百分点的优势。
随着系统产品分销能力的提升，公司计划在未来几年改善储能业务产品结构，包括更高毛利率的交流系统产品。
