A股越来越像2019年了？科技板块能否再现结构牛？ 历史是否会重演？！近期，市场上出现了不少将当前情况与2019年进行类比的声音。大家在讨论当前市场与2019年的相似度，以及科技板块是否会重现当时的结构性行情。一些人选择提前押注，而另一些人则等待7-8月靴子落地。
回顾2019年，A股从2018年底到2019年3月大幅反弹后，在接下来的4-12月基本上处于震荡状态。期间，中美贸易谈判中的突发利空导致市场短期回调，随后以季度为单位开启夯实底部行情，最终收复全部跌幅。尤其是消费电子、信创和半导体板块，在政策和产业周期的双重驱动下，走出了一波“结构牛”行情。
当前市场面临的情况与2019年年中类似，存在突发贸易风险，国内政策和产业节奏也颇为一致。市场对贸易政策冲突升级已有心理准备，但都面临超预期后的业绩减计压力。政策基调已转向，对冲加码的政策也箭在弦上。AI引领的新一轮科技创新周期正在孕育，市场呈现出“科技+消费”的结构性轮动特征，当前消费更聚焦在情绪消费驱动的“新消费”。
在全球范围内，货币、财政、库存、景气等宏观指标与2019年的匹配度也在提升。全球进入货币宽松周期，降息已经持续一年多，市场对美联储进一步降息的预期也在升温。欧洲和中国先后进入积极扩张的财政周期，美国减税即将落地，债务上限也将打开。美国科技和设备投资强劲，住宅投资因利率敏感而在低位。两大国的库存周期位于历史低位，欧洲库存周期则位于历史中位。当前服务业PMI相对稳健，制造业PMI有边际复苏的可能。
尽管如此，仍有三个不确定因素：贸易战对基本面的拖累程度及其对全球经济复苏进程的影响；美国通胀担忧是否能证伪，这直接关系到美联储降息周期的开启；三季度美债的短期冲击有多大，是否会引发负面连锁效应。
今年三季度将是验证期，也是重要的转折期。广发证券、国投证券等机构认为，在全球主要国家财政和货币双宽松以及库存周期的支持下，基本面走势可以保持乐观。中信证券甚至预期，中美经济和政策周期将迎来2025年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制。
个人投资者可以维持哑铃策略，一端乐观押注科技结构牛，重点关注已经从4·7关税坑里走出来，明确完成“出坑”的科技领域细分，如AI算力（半导体、光模块、信创软件应用等核心环节）、创新药、军工等。另一方面，阶段维持谨慎、防波动的思路，在哑铃另一端保留红利高股息资产作为底仓，源源不断的机构增配资金将提供估值底。风险偏好低的投资者也可以逢低布局均衡型宽基，等待核心资产的新一轮周期行情。
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