7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅公布《育儿补贴制度实施方案》，决定自2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴。根据方案，养育0至3岁婴幼儿的家庭，每个孩子每年可获得3600元育儿补贴金。这标志着中国政府多年来规模最大的“投资于人”财政转移支付项目正式落地。
大规模发放育儿补贴短期内将直接提升婴幼儿用品的需求，长期则能带动家电、汽车、房产、教育、通信、旅游等多领域消费增长。这些新增需求有助于刺激相关产业发展，消化过剩产能，创造就业机会。长远来看，人口的增加将增强中国的创新活力与整体竞争力。
过去十年，各地鼓励生育的措施多聚焦于减税、延长产假、提供托位等。这些探索虽有价值，但效果相对有限。减税旨在减少家庭支出，而补贴则是直接增加收入。研究数据表明，中低收入家庭对现金支持的消费意愿明显高于对税收优惠的反应。同等金额的支持，直接发放到户比通过税惠体现更能转化为育儿过程中的实际消费，如购买奶粉、尿布等必需品。
育儿支出呈现明显的阶段性特征：初期约七成预算流向奶粉、尿裤等基础消耗品，母婴零售最先感知市场暖意；随着孩子成长，早教设备、绘本、玩具的支出占比显著提升，相关产品订单甚至让厂家排期紧张；进入第三阶段，亲子酒店、旅拍摄影等体验式消费开始进入家庭视野，旅游平台悄然将“两大一小”标签置于首页。
现金补贴虽不能完全覆盖支出，但能有效缓解经济负担，尤其对资源有限的家庭更具意义。这一政策释放出明确信号：国家正以真金白银支持生育，体现对家庭养育价值的尊重。要从根本上提升生育意愿，还需将现金补贴纳入全生命周期的生育支持体系。生育养育是长期过程，涉及从孕期到老年的多个环节，而育儿补贴制度的实施为这一体系奠定了重要基础。
中信证券指出，这一国家级政策的落地标志着生育补贴从地方试点升级为全国性制度安排，体现了“民生为大、务实可行”的政策导向。方案赋予了财政实力强、人口流入多的省份更大自主权，鼓励其结合本地需求额外增加补贴。投资建议上，推荐乳制品、母婴连锁、婴幼儿用品、产后护理服务四大领域。
华西证券认为，未来地方育儿补贴政策在国家补贴的指引下有望持续出台，短期看，育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益，利好母婴消费品、月子中心。长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构。
国盛证券分析称，生育补贴不同于以旧换新或消费券，可能并不存在明显的乘数效应。我国居民边际消费倾向为0.68左右，则上述补贴今年可带来约800亿元的消费增量，约占社会零售规模总额的0.16%。整体而言，生育补贴对消费的拉动偏长期、偏温和，短期影响有限。考虑到今年下半年出口和经济下行压力可能加大，稳消费仍需直接政策支持。短期内，母婴用品、奶粉等行业有望率先受益；中长期内，生育补贴可能带动教育、玩具文具等消费，利好相关行业表现。
国金证券分析，育儿补贴作为转移支付，对可选消费的支撑大于必选消费。国内实证研究显示，转移性收入的增加对食品消费率影响不显著，但对衣着、居住、生活用品、交通通信和医疗保健支出均有显著正向影响。此外，转移性收入的增加有助于推动消费结构升级。每增加1%的转移性收入，农村居民发展享受型消费占总消费的比重将提高2.6%。
国盛证券认为，结合我国历史和日韩经验，本次补贴有望推动未来几年生育率止跌企稳、甚至小幅回升，但人口长期下行压力仍存，指向提高生育率仍需更多政策，比如进一步完善教育、医疗、住房、就业等配套服务，优化生育休假制度等。
申万宏源证券也指出，育儿补贴之外，针对就业、教育、医疗等系统性育儿政策支持亦值得期待。完善生育支持政策，除现金补贴外，亦需构建系统性支持体系。例如：就业领域保障女性职业权益，建立企业政府育儿成本共担机制；教育系统发展普惠托育和课后服务；医疗完善妇幼健康体系和罕见病保障；住房提供共有产权房优先配售等支持；社区强化育儿资源供给等。
系统性生育支持政策，OECD经济体经验或可参考。梳理部分OECD国家系统性生育支持政策经验，可分为财政税收支持政策、假期政策、儿童护理教育支持政策三类，重点针对父母、幼儿、企业三大主体，包括生育津贴，托育支持，税费优惠、就业支持等政策。
保障家庭闲暇时间等或也是后续生育支持政策重点。2025年推出的《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》明确要求，通过立法保障女职工孕期、哺乳期权益，推广“生育友好岗”弹性用工模式，允许企业采取弹性上下班、居家办公等柔性管理。相关政策为家庭育儿时间压力提供制度保障。
中金公司指出，育儿补贴成为国家制度，是“投资于人”政策方向的坚实一步，短期可能有利于提振市场情绪。不过要更有效提振总和生育率，还需要更大力度的财政直接生育补贴和间接普惠幼育支持，未来需关注这一政策方向上的进一步深化和落地。
