永辉超市“胖改”一年仍亏损，再砸40亿豪赌能否破局？
2024年，永辉超市“拜师”胖东来，开启自救转型之路。如今一年过去，成绩单如何？7月14日，永辉超市发布2025年半年度业绩预亏公告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损2.4亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损8.3亿元。
7月30日晚，永辉超市披露定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总金额不超过39.92亿元。本次募集资金将用于门店升级改造项目、物流仓储升级改造项目、补充流动资金或偿还银行贷款。此次近40亿元的定增募资中，绝大多数将被计划用于门店升级改造。
曾经的商超巨头永辉超市，如今已连续四年年度净利润亏损。在这连年亏损的困境下，永辉超市从去年下半年开始毅然踏上“自救”征程，全面开启“胖东来化”调改之路。这一转型举措备受业界关注，大家都在拭目以待，永辉超市能否借此重焕生机。
“胖改”一年仍陷亏损泥沼
2024年，永辉超市开启“胖东来模式”调改，期望通过借鉴胖东来的成功经验，从商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多个维度进行深度变革，以扭转自身在市场竞争中的不利局面。一年过去，从业绩数据来看，永辉超市似乎仍未摆脱亏损的阴霾。根据其2025年半年度业绩预亏公告，上半年归属于上市公司股东的净利润亏损2.4亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损高达8.3亿元。
回顾2024年同期，永辉超市实现归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为0.3亿元。这一对比，凸显出永辉超市当前面临的严峻形势。
永辉超市将亏损原因归结于多个方面。2025年正处于转型的深水期和持续阵痛期。截至2025年6月30日，公司调改门店总数达124家。门店调改是一个复杂且耗费巨大的过程，需要经历歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出以及人员技能爬坡等多个必要阶段。这些环节不仅需要大量的资金投入，还会在短期内对门店的正常运营产生影响，进而拖累整体业绩。
大规模闭店也是导致业绩下滑的重要因素。在报告期内，永辉超市共关闭227家长期亏损的门店。闭店过程中，不可避免地会产生一系列成本费用，如租赁赔偿、人员赔偿、商品出清以及资产报废等。这些费用的集中支出，对公司的利润造成了较大冲击。
商品供应链的改革也在一定程度上影响了业绩。报告期内，永辉超市完成了大量供应商和商品的升级替换。虽然从长远来看，这有助于提升商品品质和竞争力，但在短期内，新供应链的磨合、商品的市场接受度等问题，都给公司的营收和利润带来了较大的不确定性。
从门店运营情况来看，永辉超市对门店调改的成果有着自己的判断。2024年调改门店的营业收入、客流均实现了大幅增长，公司在门店布局、商品、人员等多方面达到了较高的标准化水平，掌握相对成熟的方法论，具备门店调改规模化复制能力。然而，市场的实际反馈却呈现出不同的景象。
部分调改门店在开业初期确实吸引了大量消费者，呈现出火爆的场面。以2024年6月19日开业的永辉全国首家胖东来模式调改店——郑州信万广场店为例，开业首日，即便在三十五度的高温下，依然人头攒动，门店甚至宣布限流，有消费者清晨五点就来排队。但好景不长，一年后的近日，入口处方便排队进店的围栏已拆除，店内只有少数几名顾客走动，客流大幅降温。类似的情况在其他调改门店也有出现，部分门店在开业两三个月后，客流就开始明显回落。这表明，虽然调改在短期内能够吸引消费者的关注，但如何保持消费者的持续青睐，实现长期稳定的业绩增长，仍是永辉超市面临的一大挑战。
再砸40亿 “all in” 门店调改
面对业绩困境，永辉超市并未退缩，而是选择继续加大投入，推进转型进程。7月30日晚披露的定增预案显示，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总金额不超过39.92亿元。在这笔巨额募资金额中，门店升级改造项目成为重中之重，拟使用募资金额32.13亿元，占本次募资的80.49%。
永辉超市表示，将通过此次募资，进一步对298家门店进行“胖东来模式”调改升级。在商品结构方面，计划优化商品种类，提高进口品牌及现制商品占比，以满足消费者日益多样化的需求；在购物体验上，将从门店环境、服务细节等方面入手，提升消费者的购物舒适度和满意度；同时，还将对组织架构及薪酬进行系列化改革，激发员工的积极性和创造力，为门店的高效运营提供有力支撑。
此次门店升级改造项目总投资金额高达55.97亿元，建设期为24个月。若以此计算，永辉超市调改一家门店平均要花费约1878万元。如此高额的投入，彰显了永辉超市对转型的决心，但也让市场对其资金的使用效率和未来回报充满了期待与担忧。
除了门店升级改造，物流仓储升级改造项目也被列入募资用途。该项目计划投资总金额3.09亿元，拟使用募资金额3.09亿元，占本次募资的7.74%。高效的物流仓储体系能够确保商品的及时供应，降低库存成本，提升供应链的整体效率。永辉超市对物流仓储的升级改造，旨在进一步优化自身的供应链体系，与门店调改形成协同效应，共同推动公司的转型发展。
剩余的4.7亿元将用于补充流动资金或偿还银行贷款。截至2025年3月31日，永辉超市负债总额为349.00亿元，资产负债率高达88.73%，存在着较大的偿债压力。补充流动资金和偿还贷款，有助于缓解公司的资金紧张局面，降低财务风险，为公司的转型提供稳定的资金环境。
转型路上的挑战与机遇
永辉超市的转型之路并非一帆风顺，除了面临业绩亏损和巨额资金投入的压力外，还需要应对来自市场竞争、消费者需求变化等多方面的挑战。
在市场竞争方面，传统商超市场近年来持续低迷，以步步高、家乐福为代表的传统商超纷纷陷入困境，行业格局面临深度调整。与此同时，电商平台的迅猛发展和线下零售创新业态的兴起，如生鲜电商、社区团购、便利店等，进一步分流了传统商超的客源。这些新兴业态凭借便捷的购物方式、丰富的商品种类以及高效的配送服务，吸引了大量消费者，给永辉超市等传统商超带来了巨大的竞争压力。
消费者需求的变化也对永辉超市的转型提出了更高的要求。随着生活水平的提高，消费者对于商品品质、购物体验的要求越来越高。他们不仅希望能够购买到新鲜、优质的商品，还追求舒适、便捷的购物环境和个性化的服务。
永辉超市在“胖东来模式”调改过程中，虽然在商品结构和购物体验方面做出了诸多努力，但如何精准把握消费者需求的变化趋势，不断优化自身的经营模式，仍是需要持续探索的问题。
然而，挑战与机遇往往并存。随着消费市场的逐渐复苏和消费者对品质生活的追求，零售行业也迎来了新的发展机遇。如果永辉超市能够成功实现转型，通过“胖东来模式”调改，打造出具有差异化竞争优势的门店，提升商品品质和服务水平，满足消费者日益多样化的需求，那么将有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。
此外，永辉超市在全国范围内拥有广泛的门店网络和庞大的会员体系，这是其宝贵的资源优势。通过对门店的升级改造和数字化运营的推进，永辉超市可以进一步挖掘会员价值，加强与消费者的互动和粘性，实现线上线下的融合发展，为公司的业绩增长提供新的动力。
永辉超市“胖改”已满一年，虽仍处亏损，但近40亿元定增计划彰显管理层转型决心，未来两年计划完成所有存量门店调改，过程中需应对资金投入、运营平衡等挑战。市场对定增计划反应分化，部分投资者认可转型方向，认为其有望提升竞争力实现业绩反转；也有投资者担忧资金回报及转型风险。
永辉转型成功的关键在于将“胖东来模式”与自身结合，形成特色经营模式，具体需在商品结构优化、购物体验提升、组织架构和薪酬改革等方面发力，同时加强与供应商合作以打造高效供应链。此次“胖改”对永辉是背水一战，成功则有望重回行业领军地位，失败则面临更严峻挑战，其后续行动备受行业关注。
