世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，该季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达到1249吨，同比增长3%；以价值计，同比跃升45%至1320亿美元，创下历史新高。
在全球经济与地缘政治形势依旧复杂的背景下，黄金需求展现出韧性。尽管全球央行购金态势延续，但节奏有所放缓。近年来，央行购金一直是黄金需求增长的核心引擎，其动向变化对黄金市场产生重要影响。
黄金作为避险资产和投资组合多元化工具的属性在当前市场波动加剧的情况下愈发凸显。工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，投资人的避险需求和央行买入黄金储备的需求是推动黄金需求增长的主要动力。二季度全球黄金ETF流入量达170吨，上半年总需求量达397吨，创下自2025年以来的最高上半年纪录。实物黄金投资同样表现亮眼，二季度金条与金币投资总量同比增长11%至307吨，中国投资者领跑全球，需求激增44%至115吨。然而，高金价导致金饰需求持续萎缩，二季度全球金饰消费量同比下降14%，接近2025年的低谷水平，但以价值计，全球金饰消费金额依然上涨，二季度达360亿美元。
在需求增长的同时，黄金供应端也呈现增长态势。随着金矿产量小幅增长并创下二季度历史新高，黄金总供应量同比增长3%至1249吨。全球央行二季度共增储166吨黄金，尽管增速有所下滑，但购金量仍处于高位。北京师范大学教授万喆认为，二季度黄金需求增长是投资需求扩张、地缘风险、美元信用弱化三重因素共振的结果。机构与个人投资者同步增配黄金，反映市场对宏观不确定性的防御心态，而地缘冲突和美元体系动摇则进一步推高了避险情绪，吸引大量资本涌入黄金市场。
在全球黄金需求整体向好的背景下，全球央行的购金行为出现微妙变化。尽管二季度央行购金总量仍保持高位，但增速有所下滑，同比减少21%。波兰央行、阿塞拜疆国家石油基金、土耳其央行、哈萨克斯坦共和国央行和中国央行成为此次购金前五名。万喆指出，全球央行购金节奏放缓是短期战术调整与长期战略坚持的平衡结果，核心原因包括高金价下的成本控制、储备目标阶段性达成以及流动性管理需求。地缘政治紧张局势的阶段性缓和也在一定程度上影响了央行的购金决策。
西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐分析，从历史周期看，央行购金行为往往引领市场趋势。短期来看，央行购金节奏放缓或引发投资者热情与信心波动，但地缘冲突长期化仍支撑黄金配置价值。万喆认为，短期来看，央行购金节奏放缓叠加部分央行抛售行为，一定程度上压制金价上行空间。但长期来看，黄金作为战略资产的定位持续强化，仍支撑黄金市场结构性牛市。另一方面，从供需结构来看，投资需求逐渐成为市场主导力量。以中国、印度为代表的新兴市场，黄金需求从首饰消费主导转向“投资+消费”双驱动，这一结构性变化将深刻影响金价长期走势。影响金价未来走势的关键变量包括美联储降息路径与实际利率变化、热点地区地缘政治冲突演变以及中国、印度等新兴市场投资与消费的持续性。盘和林表示，若无全球经济风险扰动，央行购金减少会导致金价横盘甚至下跌，影响投资人对金价的信心。未来走势方面，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，将推动金价再度走高。花旗上调未来三个月黄金价格预期区间至每盎司3300-3600美元。
