A股市场逐渐升温，上证指数突破3800点，创十年新高，市场成交额超过3万亿元。历史经验提醒我们，在大多数人认为是难得机遇时，风险往往悄然而至。此时需要穿透市场噪音的智慧和反群体思维的投资逻辑，以确保在集体亢奋中保持清醒。
比对2015年上半年的A股，目前有许多相似之处。从市场情绪与参与者行为看，两轮牛市都经历了投资人从怀疑到确信的过程。资金驱动方面，两轮行情也表现出明显的流动性推动特点。2015年被称为“杠杆牛”，两融余额在当年6月达到2.27万亿元的历史峰值，场外配资规模巨大。虽然2025年杠杆工具受到更严格监管，但近日两融余额重返2万亿元以上。8月25日，A股市场成交额攀升至3万亿元，两融余额同步突破2万亿元，与2015年市场的巅峰状态一致。因此，本轮行情本质上仍是资金推动型上涨。估值快速扩张也是两轮牛市的共同点，尽管2025年整体估值相对理性，但部分热门板块出现估值泡沫化迹象。
从去年9月引发市场大涨算起，这轮牛市已持续近一年。全球知名投资家邓普顿先生总结过牛市周期的四个不同阶段：“牛市在绝望中诞生、在犹豫中成长、在乐观中成熟、在狂热中灭亡。”当前以主流大公司（如沪深300指数）为基础的市场整体正在乐观中慢慢走向成熟。尽管市场处于结构性过热状态，但牛市仍能继续持续。因为机构投资者影响力显著提升，尤其是保险资金、养老金等长期资金入市比例增加，量化基金等专业投资者成为市场重要力量。从估值结构的差异化看，2025年估值扩张呈现结构性特点：虽然热门板块估值高企，但日常消费、能源、公用事业等传统板块估值仍处于相对低位，这种分化使得市场整体风险相对可控。
对于普通投资者而言，与其花精力去猜测牛市何时结束或预判最终结局，不如实实在在地研究自己的投资标的，选择好公司，等待合理价格买入，并长期坚守，这是穿越牛熊而立于不败之地的投资理财正道。
