埃隆·马斯克的万亿美元💵薪酬包再次刷新了华尔街的想象力，也为特斯拉描绘出一份未来十年的发展蓝图。这份为期10年的“对赌”协议将特斯拉从传统汽车制造商全面转向自动驾驶出租车、完全自动驾驶和人形『机器人』️领域，同时也将马斯克的未来与特斯拉深度绑定。
特斯拉董事会向马斯克提出了一份全新的薪酬方案，潜在价值约1万亿美元💵。根据协议，特斯拉董事会向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，分12批次发放。要拿到这笔巨款，马斯克必须达成12组层层加码的目标。每完成一个阶段目标，马斯克即可获得约3531万股普通股。
这12组目标分为两类：市值门槛和运营里程碑。市值方面，第一个阶段，特斯拉市值需要从当前的1.1万亿美元💵左右推升至2万亿美元💵。随后，每解锁一个阶段，市值依次递增5000亿美元💵，直到第十阶段的6.5万亿美元💵。最后两个阶段，则依次递增1万亿美元💵，最终将市值推至8.5万亿美元💵。运营方面，每个阶段激励的解锁还须同时达成至少一项运营目标，涵盖汽车、FSD（完全自动驾驶）、Robotaxi和人形『机器人』️四大核心业务。具体包括累计交付2000万辆特斯拉汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人形『机器人』️以及100万辆Robotaxi投入商业化运营。此外，方案要求特斯拉的年度调整后EBITDA最终达到4000亿美元💵。
如果所有目标全部达成，马斯克在特斯拉的投票权将跃升至24.8%，接近25%的关键控制线。一直以来，马斯克都在寻求对特斯拉的更多控制权，他认为将持股比例提升至25%是既能确保战略方向又不会多到无法被罢免的平衡点。
薪酬方案将在11月6日的特斯拉股东大会上表决投票，外界预计通过概率很大。其中最引人注目的四大运营目标完整覆盖了特斯拉未来的战略发力点。车辆交付方面，马斯克需累计交付2000万辆电动汽车。目前特斯拉累计销量已达800万辆，意味着未来十年年均销量需保持在约120万辆以上。尽管这一数字略低于当前销量水平，但完成这个目标也并非易事。近年来特斯拉的汽车交付量增速放缓，甚至出现了上市以来的首次同比下滑。全球『新能源』车市场也正在告别快速增长的时代，中国车企比亚迪已在2024年超越特斯拉成为全球『新能源』车销冠。
实现1000万FSD活跃订阅用户意味着要让千万台特斯拉汽车持续付费使用该功能。目前特斯拉并未公开FSD付费用户量，但高管透露FSD选装率仅为十几个百分点。高昂的价格和技术层面的挑战是主要障碍。FSD Beta版本虽然在一定条件下可实现车辆自行控制，但仍需驾驶者监督，尚未达到真正的L4/L5级完全无人驾驶。不过，东方证券在研报中指出，FSD在欧洲和中国地区落地进度有望加速，促进全球及国内高级别自动驾驶及Robotaxi产业加快发展。
多年前，马斯克曾承诺要在2025年让100万辆Robotaxi上路。如今这一目标又被写入薪酬方案，只是时间线已拉长至未来十年。从现实进度看，Robotaxi的发展远落后于最初的设想。特斯拉的Robotaxi业务仍处于起步阶段，仅在得州奥斯汀开展小规模试点，尚未拿下加州等核心市场的无人驾驶运营许可。反观竞争对手，Waymo和Cruise等公司已经在美国部分城市上线了有限度的无人出租车服务。
在这份薪酬方案中，最受争议的是人形『机器人』️Optimus的目标：累计交付100万台。马斯克宣称最早将于2029年实现年产100万台Optimus，而薪酬方案将目标调整为2035年累计交付100万台。目前特斯拉的Optimus项目仍处于研发早期，客户交付量为零。尽管如此，马斯克对Optimus寄予厚望，他表示未来特斯拉约80%的长期价值将来自人形『机器人』️。要实现百万『机器人』️的目标，难度在于开创一个全新产业并达成规模化。
对于4000亿美元💵的调整后EBITDA目标，《金融时报》评论称这一利润几乎相当于让特斯拉一家公司赚取半个硅谷的收益，在目前看来难以想象。要在未来5年内将调整后EBITDA提升至4000亿美元💵，特斯拉利润的年均复合增长率必须至少达到91.6%。若要在10年内提升至4000亿美元💵，年均复合增长率需至少达到38.4%。要实现这一利润目标，特斯拉需要在收入规模和商业模式上实现双重飞跃。
这笔“天价”薪酬也将马斯克与特斯拉牢牢绑定。要拿到这些股票，马斯克必须持续担任特斯拉CEO或经批准的高管职位。投资顾问公司APTUS CAPITAL ADVISORS的股权及投资组合经理主管David Wagner表示，这份奖励方案表明特斯拉相信马斯克是创新的关键人物，而他的离开是对公司的最大威胁。
