中国险资万亿元“隐秘仓位”曝光 OCI账户成新宠！习惯了保险公司以“传统险”、“分红险”等名字出现在上市公司股东名单里的投资者们，可能会忽略它们报表上的一个“小科目”。这个不被外界关注的会计科目，恰恰是保险资金年内增仓A股最重要的“平台”。据悉，这个科目下，险资在年内已经悄然放入了上万亿资产——1.1万亿元股票资产——这成为了历史上首次。这个科目就是其他权益工具投资（OCI），注定要影响未来A股市场很多年的“科目”。
其他权益工具投资虽然名称不起眼，但正在极为飞速地增长。据第三方统计，截至2025年6月末，五大上市险企合计持有的OCI资产规模达到约1.1万亿元，创历史新高。而在2024年末，这一数字还只有8000余亿元。这意味着，今年上半年末险资OCI资产的增速超过35%。这个速度也表明，上述资产规模的增长主要来自于保险公司对这个科目下投资规模的“增拨”，而不止是资产增值。
从数据可以清晰看出，险资正在加大权益投资的力度，并且非常重视OCI这条通道。OCI作为一种险资权益资产的计价账户，允许其科目下的资产的市价变动和累计买卖盈亏不进入利润表。这对长期投资权益资产的险资机构而言，确实是一个“福音”。目前业内投资规模最大的中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保五家大型险资机构都在积极使用OCI账户。
纵观几家保险企业的资产表，中国平安对OCI账户的运用最为充分，配置的资产体量也相对更高。在2025年中期财报中，平安的“其他权益工具投资”历史上首次突破5000亿元大关，期末余额达到5205亿元。这个数字与2024年底的3565亿元相比，短短半年就增加了1640亿元，增幅高达46%。平安高层在2025年中期业绩沟通会里提到，OCI账户里约有600亿股票投资浮盈未计入利润表，而是充实了资产表。如果将此部分浮盈计入，公司净利润增速实际上是超过行业平均水平的。
作为国内险资资管的另一座“高峰”，中国人寿在最新披露的2025年中期财报中，“其他权益工具投资”半年间从1718亿元跃升至2528亿元，增长额超过800亿，增幅高达47.1%。虽然OCI的总量略逊于平安，但国寿在常规权益资产投资（包括通过私募基金入市）等渠道的投资规模也增势喜人。两者汇聚，国寿不仅在上半年实现了投资收益的317%的增长，也在OCI和私募投资股票上留有余地。
仔细研究国寿的投资报表还可以发现，中国人寿在港股市场的投资布局十分大胆。财报显示，其计入“其他权益工具投资”在港股部分（折合成人民币），从去年底的363亿元迅速膨胀至今年6月底的611亿元，短短半年时间就增加了近250亿元，涨幅超过68%。截至今年6月末，中国人寿通过OCI口径配置的港股资产已反超交易性金融资产：611亿元对比461亿元，前者首次成为公司港股投资的“主角🎭️”。这意味着，中国人寿正逐步把更多的港股筹码放进更能平滑波动、突出长期收益的OCI资产池里，而非短期买卖的交易性工具。
在新华保险的2025年中期财报里，OCI类资产的扩张格外醒目，呈现出一种“沉淀筹码”的姿态。“其他权益工具投资”从去年末306.4亿元增加到今年6月末的374.7亿元，半年时间里增加了68.26亿元。与之形成对比的是，交易性金融资产却在收缩：从4859.3亿元降到4801.2亿元，减少了58亿元。这组对照数据耐人寻味，新华保险在上半年把更多资金转向了OCI这类更偏长期的权益配置。中报还披露，本期其他权益工具投资确认的股息收入为人民币10.48亿元（截至2024年6月30日止6个月期间：人民币3.14亿元）。这意味着，今年上半年新华保险从OCI获得股息同比增长三倍以上，拿到了实打实的现金分红回报，这恰恰是险资偏好持有高股息资产的例证。
在中国人保的2025年中期财报中，OCI类资产也在显著扩张。“其他权益工具投资”在半年内从1157.8亿元增长到1396.4亿元，账面规模增加了238.6亿元，等于短短6个月时间内增幅达到20%。中国人保在中报透露：“强化绝对收益导向，优化权益持仓结构，逐步增加与保险资金长期投资、价值投资理念相契合的其他权益工具投资规模，增强新准则下投资业绩稳定性。”除了中国人保，中国太保在上半年也在OCI资产上“充值”超百亿元人民币。“其他权益工具投资”由2024年末的1420.1亿元升至今年6月末的1541.7亿元，半年增加121.6亿元，增幅约8.6%。
一个耐人寻味的问题是：这些庞大的OCI资产，究竟可能投向了哪些股票？目前我们能依赖的依据主要是上市公司十大股东名单中披露的保险产品持仓情况。需要强调的是，这只是公开信息的一部分，并不能覆盖险资的所有投资，更不能完全确认这些持仓一定纳入了OCI。但即便如此，这些线索依然能帮我们大致勾勒出险资在A股权益投资中的偏好。其中，国寿的仓位主要在具备良好自由现金流的三大电信服务商（联通、电信、移动）、煤炭（比如神华）、公用事业（招商公路）、食品饮料（伊利、双汇）和部分银行股（主要是中信银行）上。国寿的持仓有很强的红利倾向，因此其重仓股持仓有相当大的可能是会归于OCI账户中的。而平安目前的主要重仓股中，内地A股主要集中在长江电力上，这个已明确有大比例在OCI账户上，另外，平安在港股持有大量的各类金融股包括几大行和其他保险公司，这部分持股同样具有高股息特征，也有较大的可能被部分配置在OCI账户中。相对来说，新华人寿目前的主要布局体现了强烈的个股选择风格，其中医药行业是其配置特色，包括华东医药、上海医药、羚锐制药等，后者的股息率有但并不突出，显示了新华的配置或许还是看重资产升值的需要。太平洋保险同样更像是除了自己身强烈的配置方向，一方面，其配置的中小盘股的比例明显更高，成长股或高质量股明显，另一方面，其配置的资产中报里和太保自身庞大的资产规模并不合宜，有理由认为，太保还有许多配置没有在行业中“显山露水”。但从已经露头的组合情况来看，各家大型保险公司的权益投资各有特点，显示了相当强的个性和专业性，值得重点关注和研究。
