2月25日至26日，中信建投证券2025年度“人工智能+”投资策略会在北京成功举办。会上，中信建投证券电子联席首席分析师庞佳军发表《AI算力投资机会》主题演讲。
自2022年11月ChatGPT面世以来，大模型快速迭代，百家争鸣。2024年上半年OpenAI推出GPT-4o，标志着从单一文本处理扩展到多模态理解和生成的新时代。同时，端侧AI应用商业化提速，AI手机、AI PC先后发布，并向可穿戴、智能车、XR等领域延伸。庞佳军建议，投资者要重点关注端侧AI，如『智能手机』、新型耳机、智能眼镜👓、智能车等。同时，AI快速迭代带来算力需求快速增长，先进制程、先进封装需求高涨，相关厂商积极扩产。国内传统『半导体』的国产化率较高，但高端『芯片』自给受限，亟需国产化，重点关注国产高端『芯片』的生产制造、核心设备材料、EDA软件等。
具体来看，庞佳军建议投资者关注两大主线：
一是算力硬件维持高景气，AI端侧应用兴起。小模型赋能端侧，AI应用商业化提速。云端大模型的训练和推理需要大量的算力和配套硬件，过去两年云端获得了大量的投资，各家大模型推陈出新，以GPT-5为代表的下一代大模型万众瞩目。与此同时，端侧模型已经渗透入多种场景，如『智能手机』、智能眼镜👓、PC等。随着端侧算力的增强，端侧模型将在更多的领域中发挥重要作用，特别是在需要实时处理和高隐私要求的应用场景中。全球AI应用商业化有望提速，AI应用的效用，如节约人力成本、个人助理等，成为市场关注的重点。
二是AI引领『半导体』周期，国产高端『芯片』亟需突破。本轮『半导体』周期核心需求是AI，AI算力自给受限，高端『芯片』亟需国产化。硬件基础设施作为AI大模型发展基石，但海外对华供应高端GPU、HBM受限，先进制造、先进封装代工产能难以获取。国内AI算力产业链仍在起步追赶阶段，可以类比海外AI在2023年之前的爆发前夕，但关键环节处于“有需求、没供给”的状态。虽然国内『半导体』国产化率在过去几年持续提升，但是核心环节国产化率仍然较低，如高端『芯片』的生产制造、先进封装技术的研发、关键设备材料的攻关、EDA软件的开发等。在传统『半导体』国产化已有一定基础的情况下，高端『芯片』、先进存储、先进封装、核心设备材料、EDA软件的国产化仍有较大提升空间。
