算力平权革命，重塑 AI 格局。DeepSeek 大模型以其创新的技术架构、卓越的产 品性能、较低的开发成本、开源的生态体系推动“算力平权革命”，美国垄断 AI 大 模型的格局或会有所变化。
应用落地并业绩兑现或是 AI 行情开启主升浪的关键。商业化的大规模应用既是中 国的优势所在，也将成为中国在全球 AI 产业革命中“弯道超车”的良机。应用场 景的大规模铺开、各领域商业模式逐步成熟，有望驱动 AI 板块进入景气投资期。
科技革命中的角色转换：从落后到追赶，再到引领全球。纵观四次科技革命，中 国的位置和角色存在显著差异。从前两次科技革命的被动、封闭、落后，到第三 次的开放、融入、追赶，再到第四次的主动引领。跨越四个世纪的中国，有望在 以 DeepSeek 为代表的 AI 浪潮推动下从传统农业国迈向现代化科技强国。
❑ 外资金融机构对人民币资产信心提升
恒生科技较纳指估值折价近一半。横向对比来看，相比美国科技股，人民币权益资产科技标的有所修复，但纵向对比其 2025 年的估值高位仍有明显空间。
全球资本对中国科技股资产的价值重估预期抬升。近期高盛、美银、德银等多家 国际知名外资机构集体发表对中国风险资产的乐观预期，1 月以来外国投资者积 极布局中国资产，指向外资对中国资产的态度明显转向。
❑ 风险偏好显著提升，中国资产价值重估
2025 年春节后市场呈现“科技领域强势，周期消费落后”的特征，结构性突出。
随着外资集体发声看好中国资产，DeepSeek 问世和民企座谈会再召开等利好因素 出现，市场风险偏好显著提高。我们认为 A 股科技资产重估进行时，春季攻势仍 在继续，市场或以“科技领涨-回踩夯实-全面反弹”节奏运行，重点关注小盘和成 长风格，科技板块或双向波动，关注相对滞涨的券商和受益于 AI 浪潮下的医药。
❑ 国民品牌强势崛起，与民族自信同频共振
国民品牌以国民价值观为内核，代表国家形象与民族自信。近年来，国民品牌推动民族消费品崛起，我们认为这是中国发展模式从“追赶”到“引领”转型的社 会心理映射。国内的许多公司为同业海外巨头的“本土平替”，通过技术自主、商 业模式创新等方面迎头赶上，甚至实现从“追赶者”到“引领者”的跨越，彰显 “大国崛起”下的民族自信。
❑ DeepSeek 打开高质量发展格局，加快中国式现代化进程
DeepSeek 引领新质生产力的范式革命，有望触发新一轮全要素生产率的跃升。历次科技革命的核心都是全要素生产率的质变，DeepSeek 极大降低了 AI 产品和服 务的准入门槛，有望推动 AI 进入全新的低成本、商业化时代，技术创新对生产要 素的赋能或将呈现非线性增长特征，推动实现跨行业、全链路的效率跃升。
