来源丨时代商业研究院
作者丨陈丽娜
编辑丨郑琳
深圳乐动『机器人』️股份有限公司(下称“乐动『机器人』️”)是一家以感知智能为基础的全栈式智能『机器人』️公司。5月30日，其向香港联交所递表申请在主板上市,拟募资用于加强智能『机器人』️视觉感知技术的研发、拓展国际业务以及优化生产能力等。
在招股书中，乐动『机器人』️称自身市占率位居第一，不过头部前四大企业的份额差距不足0.5个百分点。为守住阵地，乐动『机器人』️的视觉感知产品不惜降价，2022—2024年，毛利率三年间下滑7.8个百分点。
同时，乐动『机器人』️的业绩已连亏三年，或为了提升盈利能力，其将智能割草『机器人』️打造为第二增长曲线。不过新业务虽然2024年实现突破1万台的销量，但毛利率从2023年的49.2%收窄至2024年的33.6%。近年来，该赛道多家企业环伺，平衡增长与盈利成了乐动『机器人』️必答题。
6月13日、7月15日，就盈利能力、与竞争对手相比的竞争力等问题，时代商业研究院向乐动『机器人』️发送邮件并尝试致电询问。截至发稿，对方仍未回复。
头部前四大企业市占率差距小，降价维持市场份额
根据招股书，乐动『机器人』️的主要业务包括两项，第一大业务为视觉感知技术和产品，第二大业务为智能割草『机器人』️，2024年两大业务的营收占比分别为94%、5%，产品下游应用领域覆盖家居、商业、工业、医疗及教育等。乐动『机器人』️称，以2024年营业收入计算，其是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能『机器人』️公司。
此外，招股书还显示，2024年，乐动『机器人』️的营业收入为4.67亿元，同比增长68.98%，这已是其连续两年实现营收同比增长。不过，乐动『机器人』️近三年均处于亏损状态，2022—2024年（报告期）亏损分别为7313.2万元、6849.1万元、5648.3万元。
对于亏损的原因，乐动『机器人』️解释称是因为处于业务爬坡阶段，公司专注于产品创新、技术进步、扩大量产规模及新产品线营销。一方面，其在研发方面投入了大量资金，报告期各期研发费用的营收占比分别为41.4%、34.7%、20.3%；另一方面，乐动『机器人』️的营销投入也较大，报告期各期销售成本的营收占比分别达72.7%、74.3%、80.5%。
也就是说，2024年，乐动『机器人』️的营收几乎全部用于研发和销售。
值得注意的是，在市场竞争方面，乐动『机器人』️目前尚未形成绝对的领先地位。根据招股书披露的数据，2024年前五大智能『机器人』️视觉感知技术公司的市占率约为6.2%，其中乐动『机器人』️的市占率排名第一，为1.6%。不过，如下列图表所示，第二至第四名的公司市占率分别为1.5%、1.4%、1.1%。以此来看，该行业的竞争或较为分散，四家头部企业在规模上的差距较小。
近年来智能『机器人』️行业的竞争愈发激烈，据市场监管大『数据中心』数据，截至2024年12月底，全国共有45.17万家智能『机器人』️产业企业，数量较2025年底增长206.73%，较2023年底增长19.39%，呈稳健增长态势。
而从毛利率数据来看，乐动『机器人』️存在一定的竞争压力。报告期各期，乐动『机器人』️的毛利率分别为27.3%、25.7%、19.5%，相比2022年，2024年的毛利率已减少了7.8个百分点。
其中，报告期内营收占比超九成的视觉感知产品毛利率由2023年的25.9%下降至2024年的18.8%。对此，乐动『机器人』️表示系采取了市场定价策略，降低单价以维持家用服务『机器人』️的市场份额。
第二增长曲线劲敌环伺，产品上市第二年毛利率大降
为了提高市场竞争力，乐动『机器人』️提出了新的发展战略，一是不断迭代升级第一大业务视觉感知产品；二是拟通过IPO募资优化生产能力及产能扩充，支持大规模出货量；三是挖掘新业务割草『机器人』️的盈利空间。
根据招股书的介绍，割草『机器人』️是乐动『机器人』️2023年推向市场的产品，并于2024年成功实现量产，当年第一代智能割草『机器人』️的销售突破1万台，营收为2327.2万元，营收占比为5%。2025年，乐动『机器人』️实现了第二代智能割草『机器人』️的量产。
值得注意的是，据乐动『机器人』️披露的数据，2024年全球智能割草『机器人』️的销量约为38.35万台，市场规模为61亿元，在全球割草机械市场中渗透率不到2.0%。
近年来，割草『机器人』️赛道的竞争局势异常激烈。根据各企业公告及官网披露信息，科沃斯（603486.SH）、九号公司（689009.SH）、安克创新（300866.SZ）、格力博（301260.SZ）、深圳库犸动力科技有限公司（下称“库犸动力”）、追觅科技(苏州)有限公司等企业均已进军割草『机器人』️市场，其中部分企业业绩表现不俗。
九号公司在2024年年报中透露，其割草『机器人』️已实现8.61亿元的收入。此外，根据科沃斯2024年财报，其割草『机器人』️海外收入和销量同比分别增长186.7%和271.7%，展现出强劲的发展势头。值得注意的是，乐动『机器人』️的割草『机器人』️同样瞄准了海外市场。
根据公告，今年5月，速腾聚创（02498.HK）还宣布与库犸动力达成战略合作，双方将共同开发基于车规级全固态激光雷达技术的高端智能割草『机器人』️解决方案，首批订单约定三年内合作120万台。
可见，目前割草『机器人』️赛道已涌现多家上市知名企业。在招股书中，乐动『机器人』️也坦言，视觉感知技术行业及割草『机器人』️行业市场竞争激烈，其业务的每个主要方面均面临竞争。新进入者可能提供更低的价格或新技术产品，因而行业的未来竞争可能更为激烈。竞争加剧可能导致其销量、价格或利润率下降，甚至失去市场份额。
或因2024年以来竞争加剧，乐动『机器人』️的割草『机器人』️毛利率出现了较为明显的下滑，由2023年的49.2%下降至2024年的33.6%。乐动『机器人』️或存在牺牲部分毛利率换取割草『机器人』️产品市场的情况。关于割草『机器人』️的定价问题，乐动『机器人』️在招股书中称，其综合考虑市场定位、竞争格局及采购生产成本等因素，根据行业竞争格局调整产品的价格。
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